來源|多知

　　作者|王上

　　

　　5月6日，學(xué)習(xí)平臺Chegg發(fā)布2026年Q1財報，根據(jù)財報，Chegg 2026年Q1營收6330萬美元，同比下降48%。其中，Chegg Skilling業(yè)務(wù)收入為1760萬美元，同比增長9%。

　　2026年Q1 凈利潤為20萬美元，兩年來首次實現(xiàn)正凈利潤，轉(zhuǎn)型B2B初見成效。

　　Chegg CEO Dan Rosensweig 提到，Chegg在2026年的優(yōu)先事項是：第一，通過在國內(nèi)及歐洲擴展產(chǎn)品組合和合作伙伴網(wǎng)絡(luò)，加速技能培訓(xùn)業(yè)務(wù)的增長。第二，增加自由現(xiàn)金流，以投資于Chegg Skilling的未來增長。第三，通過在今年年底實現(xiàn)零債務(wù)并持有可觀的現(xiàn)金余額來加強資產(chǎn)負債表。

　　Chegg計劃在2026年9月前全額償還可轉(zhuǎn)換債務(wù)，實現(xiàn)零債務(wù)。這一目標主要依靠：1)過去6個月削減約40%的成本;2)資本支出大幅下降88%;3)學(xué)術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)產(chǎn)生正向現(xiàn)金流。Q1在支付了1290萬美元遣散費后，仍實現(xiàn)了310萬美元的自由現(xiàn)金流。

　　目前，Chegg手握6790萬美元現(xiàn)金，處于凈現(xiàn)金狀態(tài)。

　　第一季度銷售額好于分析師預(yù)期，但財報發(fā)布后股價下跌11.6%。在財報發(fā)布前，Chegg股價在過去一個月上漲了30.2%。

　　可以說，Chegg整體營收形勢依然嚴峻。隨著公司從傳統(tǒng)的學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型至新興的技能培訓(xùn)業(yè)務(wù)，預(yù)計總營收將繼續(xù)大幅下滑。盡管技能培訓(xùn)業(yè)務(wù)正在增長，但其營收占比仍不足30%。

　　01 堅持AI優(yōu)先戰(zhàn)略，削減約40%成本

　　在本季度，Chegg將業(yè)務(wù)重新調(diào)整為AI優(yōu)先戰(zhàn)略。

　　第一，降本增效，利用AI重構(gòu)內(nèi)容生產(chǎn)和用戶體驗，在不增加成本的前提下提供更好的成果，已削減約40%的成本。

　　第二，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，從結(jié)構(gòu)化課程轉(zhuǎn)向?qū)崟r的、工作流內(nèi)的輔導(dǎo)(實時干預(yù))，幫助學(xué)習(xí)者在最需要的時刻應(yīng)用技能。

　　第三，數(shù)據(jù)差異化，Chegg 利用其 AI 平臺，提供了一種競爭對手無法提供、并且對企業(yè)客戶(HR/培訓(xùn)負責(zé)人)更有價值的獨特數(shù)據(jù)。

　　具體來說，AI能夠呈現(xiàn)可執(zhí)行的技能表現(xiàn)數(shù)據(jù)，幫助HR和學(xué)習(xí)發(fā)展負責(zé)人衡量員工在工作流中的實際語言能力。

　　02 Chegg Skilling業(yè)務(wù)預(yù)計2026全年實現(xiàn)雙位數(shù)收入增長

　　在AI的沖擊下，Chegg 在2025年重組，將語言學(xué)習(xí)(Busuu)與技能培訓(xùn)(Chegg Skills)整合，轉(zhuǎn)型to B，且將新業(yè)務(wù)命名為 Chegg Skilling。該業(yè)務(wù)被視為新的增長引擎。

　　現(xiàn)在，不管是技能培訓(xùn)還是語言學(xué)習(xí)，企業(yè)客戶將兩者都視為“技能”來采購。公司正努力整合產(chǎn)品包，以便同時提供兩類服務(wù)。

　　2026年第一季度，Chegg Skilling業(yè)務(wù)延續(xù)了此前的增長勢頭，實現(xiàn)了9%的同比增長。

　　根據(jù)財報會，預(yù)計2026年全年實現(xiàn)雙位數(shù)收入增長，且增速將在年內(nèi)加快。

　　根據(jù)介紹，Chegg 并不依賴單一客戶，其已簽署的多個分銷協(xié)議中，任何一個都不需要貢獻巨大收入即可實現(xiàn)全年10%的增長目標。

　　接下來，Chegg 將繼續(xù)擴張合作伙伴，包括：

　　與領(lǐng)先的學(xué)習(xí)平臺Cornerstone簽約，打開重要企業(yè)分銷渠道。

　　與Woolf合作，推出首個AI碩士項目，結(jié)合應(yīng)用學(xué)習(xí)與認證證書。

　　重新談判了與Guild的合同，解鎖了與其他伙伴合作的能力。

　　已簽署多個分銷合作伙伴協(xié)議，部分尚未公布，預(yù)計在本季度內(nèi)陸續(xù)啟動，收入將在全年逐步累積，并在2027年加速。

　　學(xué)術(shù)服務(wù)(包括原有的 Chegg Study 業(yè)務(wù))貢獻了 4570 萬美元的收入。盡管持續(xù)的搜索不利因素導(dǎo)致流量承壓，但管理層指出，月度用戶留存率非常高，延長了業(yè)務(wù)的運營周期。

　　03 在工作流中學(xué)習(xí)成趨勢，推出實時干預(yù)功能Pulse

　　Dan Rosensweig 提到，在工作流中學(xué)習(xí)已經(jīng)成為趨勢。即教學(xué)內(nèi)容應(yīng)在員工使用相關(guān)能力時即時提供。

　　根據(jù)Chegg所調(diào)研的《2026年職業(yè)技能影響力報告》顯示，超過三分之二的畢業(yè)生能立即應(yīng)用新技能，43%效率提升，41%工作質(zhì)量改善。

　　目前，Chegg通過AI智能體幫助企業(yè)用戶實現(xiàn)在工作流中學(xué)習(xí)，具體產(chǎn)品如Pulse，能在實時談判等場景中提供即時提示。

　　Pulse是Chegg旗下語言學(xué)習(xí)產(chǎn)品Busuu新增的功能，它被描述為一款能夠在工作流程中提供實時、情景化語言學(xué)習(xí)提示的AI工具。它的核心價值在于：當用戶處于真實的溝通場景，如商務(wù)談判，Pulse可以即時介入，提示用戶在當前情境下可能需要使用的語言表達或溝通技巧。

　　這種在工作流程中實時提供支持的能力，正是Chegg將AI融入學(xué)習(xí)的核心體現(xiàn)。

　　在應(yīng)用場景方面，Chegg正在將這種實時干預(yù)的能力擴展到更廣泛的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。Dan明確提到，即使在傳統(tǒng)的學(xué)術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)中，公司也在構(gòu)建類似的能力。用戶可以在使用過程中直接獲得即時指導(dǎo)。

　　通過將這些能力引入學(xué)術(shù)服務(wù)，Chegg成功減緩了該業(yè)務(wù)的下滑速度，并通過延長用戶的使用周期來為公司產(chǎn)生更多現(xiàn)金。

　　04 AI時代學(xué)習(xí)需求有三大要素

　　根據(jù)財報電話會議中Dan Rosensweig的陳述，他對AI時代學(xué)習(xí)需求的洞察主要圍繞三個核心要素展開。

　　第一個要素是更新速度。

　　Dan指出，人工智能時代對速度的要求顯著提高，目前Chegg的一些合作伙伴已經(jīng)不再滿足于每個季度或每年更新一次內(nèi)容，而是要求每隔幾周就能獲得新的學(xué)習(xí)內(nèi)容。這種對更新頻率的極高要求，正是AI時代帶來的根本性變化之一。

　　第二個要素是簡潔易用，盡可能地消除學(xué)習(xí)體驗中所有不必要的障礙和步驟。

　　無論是學(xué)習(xí)內(nèi)容的使用者、課程內(nèi)容的創(chuàng)作者、分銷渠道的合作伙伴，還是最終買單的企業(yè)采購方，每一個環(huán)節(jié)中能夠被簡化或自動化的步驟都應(yīng)當被移除。Dan特別強調(diào)，能在用戶使用過程中為其代勞的事情，就應(yīng)該直接去做，而不需要用戶額外操作。

　　第三個要素是高質(zhì)量。

　　人工智能使得在大規(guī)模范圍內(nèi)實現(xiàn)一致性的高質(zhì)量成為可能。這種大規(guī)模高質(zhì)量交付的能力，正是Chegg在人工智能時代著力構(gòu)建的核心競爭力。

　　05 財務(wù)數(shù)據(jù)

　　1. 2026年第一季度業(yè)績

　　

　　總凈收入為6330萬美元，同比下降48%。

　　Chegg Skilling業(yè)務(wù)收入為1760萬美元，同比增長9%。

　　毛利率為60%

　　非GAAP毛利率為62%

　　凈利潤為20萬美元，兩年來首次實現(xiàn)正凈利潤。

　　非GAAP凈利潤為350萬美元

　　學(xué)術(shù)服務(wù)收入4570萬美元，流量承壓，但月度留存率強勁，現(xiàn)金生成超預(yù)期。

　　Non-GAAP運營支出3640萬美元，同比大幅減少55%。

　　調(diào)整后EBITDA 1550萬美元，利潤率為24%。

　　資本支出100萬美元，同比下降88%。

　　自由現(xiàn)金流310萬美元，包含約1290萬美元的遣散費支出。

　　現(xiàn)金與投資期末持有6790萬美元。

　　凈現(xiàn)金頭寸3410萬美元。

　　2. 2026年全年目標與展望

　　資本支出：目標是全年減少60%，其中約90% 將投向Skilling業(yè)務(wù)。

　　自由現(xiàn)金流：預(yù)計全年將產(chǎn)生可觀的自由現(xiàn)金流，盡管Q2還有210萬美元遣散費。

　　債務(wù)償還：目標在9月前全額償還可轉(zhuǎn)換債務(wù)。

　　資本配置：優(yōu)先順序為最大化自由現(xiàn)金流 > 加強資產(chǎn)負債表 > 償還債務(wù) > 審慎進行證券回購。

　　3. 2026年第二季度業(yè)績指引

　　

　　Chegg發(fā)布的第二季度業(yè)績指引略低于分析師目前的預(yù)期。該公司預(yù)計：

　　總凈收入預(yù)計在 4900 萬美元至 5000 萬美元之間，低于分析師預(yù)期的 5980 萬美元。

　　Chegg Skilling 的收入預(yù)計在 1750 萬美元至 1800 萬美元之間。

　　毛利率在51%至52%之間

　　調(diào)整后 EBITDA在 500 萬美元至 600 萬美元之間。