來源|多知

　　作者|徐晶晶

　　新東方(NYSE:EDU;09901.HK)日前發布截至2024年2月29日止的2024財年第三季度的未經審核財務業績。2024財年第三季度，新東方營收12.073億美元，同比上升60.1%;新東方股東應占凈利潤8716.7萬美元，同比上升6.8%。

　　隨后，新東方執行總裁兼首席財務官楊志輝出席了分析師會議，披露了各核心業務線的增速。同時，他特別強調，新東方本財年會再次提升網點擴張速度，預計本財年學校數量和學習中心數量將同比增加約30%。

　　他透露，幾年前新東方新開設的學習中心往往需要花12個月的時間才能達到收支平衡，而現在大概只需要半年的時間就能達到收支平衡。

　　01

　　教育類新業務本季度收入同比增長80%，已在全國50多個城市開展游學和研學營

　　楊志輝提到，新東方本季度取得了超出預期的增長。本季度的營收表現證明了新東方不同業務線的持續復蘇，同時新業務的穩步擴張為公司的收入做出了貢獻。新東方的傳統核心業務展現了“一條充滿希望的上升軌跡”，而教育類新業務則呈現了積極的勢頭。

　　細分來看，2024年第三財季，在傳統核心業務中，出國考試準備業務收入按美元計算同比增長52.6%，按人民幣計算同比增長59%；本季度，出國咨詢業務業務收入按美元計算同比增長25.7%，按人民幣計算同比增長31%；針對成人及大學生的國內考試準備業務收入按美元計算同比增長53.2%，按人民幣計算同比增長60%。

　　教育類新業務繼續為公司帶來持續的增長和利潤。本季度，教育類新業務以美元計算的收入增長了73%，以人民幣計算的收入增長了80%。

　　首先，新東方非學科類輔導業務本財季在近60個城市開展，報名人次為35.5萬。其所涉足的市場已經獲得更高的滲透率，特別是在高線城市。中國前10大城市為這一業務貢獻了超過60%的收入。

　　其次，智能學習系統及設備在約60個城市中采用，本財季活躍付費用戶達18.8萬。據介紹，這一業務的客戶留存率得到了提高。中國前10大城市為這一業務貢獻了超過55%的收入。

　　智慧教育業務、教材和數字化智能學習解決方案繼續為新東方的整體發展做出實質性貢獻。

　　此外，新東方推出文旅業務線。為K12和大學生提供的游學和研學營業務在本季度取得了一定的增長。其已在全國50多個城市開展游學和研學營，中國前10大城市為這一業務貢獻了超過55%的收入。此外，新東方還試點了一些高端精品旅游產品以輻射中老年群體，包括25個特色省份的中老年旅游。當前，文旅業務仍處于規劃、驗證和評估在選定地區的可用性的初步階段。

　　在東方甄選方面，由于自營品的快速發展，東方甄選在本季度保持了持續的增長勢頭。東方甄選在與輝同行成立后，進一步擴大了客戶基礎。

　　新東方還持續投入資源發展OMO系統，及應用新技術提升教育和產品質量。本財季，其在OMO教學平臺上總共投入了2550萬美元。

　　新東方表示將不斷擴大現有的產品和推出新的產品。其還將繼續投入合理的資源，在產品中研究和應用人工智能和ChatGPT等新技術。

　　02

　　再次提升網點擴張速度，2025財年會以同樣速度擴張網點

　　至于網點擴張計劃，本財年Q1時，新東方彼時預計全財年網點將同比擴張15%~20%;Q2時其預計全財年學校數量和學習中心數量將增加約20%;而如今，其預計本財年學校數量和學習中心數量將同比增加約30%。新東方將合理地增設一定數量的新網點，一些現有網點的教室面積也將擴展。

　　“我們正在獲取市場份額，客戶的需求非常強勁，這就是我們本季度再次提高網點擴張計劃指導的核心原因。”楊志輝說道。

　　大多數新開設的學習中心將在今年收入和利潤表現較好的城市開業。與此同時，新東方將繼續招聘新的教師和員工，以配合產能擴張，特別是教育類新業務和文旅相關業務。

　　關于網點擴張是否會拖累利潤率，對此，楊志輝表示，之所以將本財年學習中心的擴張提高到同比增長30%，這是新東方內部分析過去幾個季度整個業務情況的結果。首先，需求方面非常強勁，尤其是非學科類輔導業務。在市場競爭方面，與幾年前相比，競爭環境有所不同。“關鍵是，我們只選擇在表現最好的城市開設更多的學習中心，或者為現有的學習中心擴大新的教室面積。所以這不會拖累整個利潤率，相反，它將有助于利潤率的擴大。”

　　楊志輝提到，高中板塊業務和K9非學科類輔導業務的學習中心使用率和學生留存率都在逐年提高，實際上是每個季度都在提高。“好消息是這種趨勢仍然存在，我們將看到現有學習中心的使用率和學生保留率會越來越高。”

　　“如果說，幾年前，我們新開設的學習中心往往需要花12個月的時間才能達到收支平衡，那么現在，平均來說，大概只需要半年的時間就能達到收支平衡。這意味著學習中心的發展速度更快。因此，往往在第二年，新學習中心的利潤情況依區域不同而有所差別，新學習中心的利潤率在15%到20%之間。”他還表示，從理論上講，新學習中心的最終利潤情況會比幾年前要高一些，對新東方來說，開設更多的非學科類輔導業務學習中心甚至是海外相關業務學習中心是一個不錯的決定。

　　“這也將推動2025財年的收入增長。我相信，對于整個教育業務來說，由于更好的利用率和更高的學生留存率，教育業務的整體利潤率將在2024財年得到改善。”

　　他透露：“在2025財年，我們幾乎會以同樣的速度開設新的學習中心。”

　　03

　　業績預期

　　隨著第四季度的到來，由于教育核心業務的季節性，預計與第三季度相比，第四季度的收入增長和盈利能力通常會放緩。

　　新東方預計2024財年第四季度(2024年3月1日至2024年5月31日)的營收總額將為11.015億美元至11.273億美元之間，同比上升率為28%到31%之間。2024財年第四季度，以人民幣計價的營收預計上升幅度在34%至37%之間。

　　楊志輝分析，之所以第四季度的收入同比增長預期似乎比第三季度的略低，是有三個原因：其一，其給出的是非常保守的業績指引;其二，由于季節性因素，與第一季度和第三季度相比，第四季度通常是淡季;其三是上財年第四季度幾乎沒有疫情影響，其業務基本恢復正常，因此基數高。

　　“但我個人認為，以美元計算的業績指引增長幅度是28%到31%，以人民幣計算的指引增長幅度是34%到37%，仍然很強勁。”楊志輝補充道。

　　在本財年第四季度的業績預期里，新東方預期不同業務線的收入增速分別是：海外的核心業務線（出國考試準備和出國咨詢業務）收入將增長大約15%到20%；針對成人及大學生的國內考試準備業務收入將增長20%到25%；高中板塊將適度增長；而教育類新業務是關鍵的增長動力，將超過60%的收入增長。

　　在即將到來的2025財年，新東方對整個2025財政年度的利潤增長持相當樂觀的態度。

　　本季度，新東方的經營利潤率為9.4%，而上一財年同期的經營利潤率為8.8%。本季度的Non-GAAP經營利潤率(不含以股份為基礎的薪酬開支)為11.7%，與上一財年同期持平。

　　楊志輝透露，本季度教育業務的經營利潤率和Non-GAAP經營利潤率都有顯著增長。這要歸功于新業務的盈利模型，學習中心資源利用率的提高，以及成本結構的精簡。

　　其預計，在2025財年，教育業務會有健康的收入增長，經營利潤將保持高位增長的水平。

　　04

　　新東方2024財年第三季度業績概要

　　營收12.073億美元，同比上升60.1%。主要由于其教育屬性新業務以及東方甄選自營產品及直播電商業務帶動收入增加。

　　經營成本及開支為10.939億美元，同比增加59.1%。本季度的Non-GAAP經營成本及開支(不含以股份為基礎的薪酬開支)為10.664億美元，同比增加60.1%。增加的主要原因是東方甄選自營產品及直播電商業務的相關成本及開支的增加。

　　其中，營收成本6.448億美元，同比增加74.5%。

　　銷售及營銷開支1.613億美元，同比增加57.1%。

　　一般及行政開支2.878億美元，同比增加33.6%。Non-GAAP一般及行政開支(不含以股份為基礎的薪酬開支)為2.736億美元，同比增加40.7%。

　　經營成本及開支內的以股份為基礎的薪酬開支總額2750萬美元，同比增加28.3%。

　　經營利潤1.134億美元，同比上升70.6%。Non-GAAP經營利潤1.409億美元，同比上升60.3%。

　　經營利潤率為9.4%，而上一財年同期的經營利潤率為8.8%。本季度的Non-GAAP經營利潤率(不含以股份為基礎的薪酬開支)為11.7%，而上一財年同期的Non-GAAP經營利潤率為11.7%。

　　新東方股東應占凈利潤8716.7萬美元，同比上升6.8%。新東方股東應占每ADS基本和攤薄利潤分別為0.53美元和0.52美元。Non-GAAP新東方股東應占凈利潤為1.047億美元，同比上升9.8%。Non-GAAP新東方股東應占每ADS基本和攤薄利潤分別為0.63美元和0.63美元。

　　凈經營現金流量為約1.094億美元，資本開支為8010萬美元。

　　截至2024年2月29日，新東方的現金和現金等價物為20.136億美元。此外，公司的定期存款為15.708億美元，短期投資金額為11.753億美元。

　　新東方的遞延收入結余在2024財年第三季度末為15.217億美元，與2023財年第三季度末的11.632億美元遞延收入相比，增加了30.8%。

　　截至2024年2月29日，學校及學習中心的總數為911間，與截至2023年11月30日的843間相比，增加了68間;與截至2023年2月28日止的712間相比，增加了199間。截至2024年2月29日止，學校的總數為81間。

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　　本文作者：徐晶晶