來源|多知

　　作者|王上

　　

　　2月26日，多鄰國(NASDAQ：DUOL)公布了2025年第四季度及全年業績，并宣布了一項4億美元的股票回購計劃。多鄰國2025年第四季度營收2.829億美元，同比增長35%，經調整EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)為8430萬美元。

　　該公司表示，2025全年，多鄰國日活躍用戶數突破5000萬，預訂額也首次超過10億美元，實現超過4億美元的凈收入和超過3億美元的EBITDA。

　　多鄰國聯合創始人兼首席執行官Luis von Ahn(路易斯·馮·安)在股東信中表示，2026年將優先發展用戶并提升免費學習者的體驗，這項戰略的中期目標是到2028年達到1億日活躍用戶。

　　從2022年第二季度到2025年第二季度，三年時間，每一個季度的日活躍用戶同比增長率都超過了40%。但這一增長率在2025年全年有所放緩，比如，2025年Q4日活躍用戶同比增長30%，而去年同期同比51%。

　　多鄰國預計2026年的日活躍用戶增長率約為20%，增長顯著放緩。部分放緩是規模擴大的自然結果，部分則源于近年來對變現的過度關注(比如增加了廣告)，因此開始主動調整戰略。

　　多鄰國為推動訂戶增長將加大AI的投入，短期盈利增速及利潤率將放緩。Luis表示，“與此同時，人工智能的進步正在從根本上重塑人們的學習方式，我們認為2026年這對公司而言是一個關鍵時刻。”

　　根據介紹，多鄰國2026年將優先考慮用戶增長和提升教學質量，將專注于改善免費學習者的體驗，進行數千次A/B測試來改進產品，促進口碑傳播，并為下一代用戶增長引擎(例如國際象棋、數學和音樂)提供動力，即使這會在短期內減緩財務增長。

　　“我們相信，這一戰略將使多鄰國在2028年實現1億日活躍用戶的目標，并在長期內打造一個規模更大、更穩健的業務。”Luis說。

　　在本次財報會中，多鄰國新上任的CFO Gillian Munson(吉莉安·芒森)，她接替已經離職的CFO Matt Skaruppa(馬特·斯卡魯帕)。

　　以下為財報會主要內容(經多知整理編輯)：

　　01 2026年規劃：將推出“口語冒險”新功能

　　更多視頻通話： 多鄰國一直處于將AI集成到產品中的前沿，并且Duolingo Max及其核心功能“與Lily視頻通話”取得了顯著進展。多鄰國將把視頻通話功能移至Super Duolingo訂閱層級，并嘗試對最高訂閱層級Duolingo Max進行調整。這將使大約十倍于當前數量的學習者能夠使用到一個關鍵的學習功能——對話練習。

　　這樣做的原因是，視頻通話的成本已經在降低，不應該只保留在最高級的訂閱層。在未來，它也許還會免費。

　　就目前而言，為保障各個訂閱層次用戶的權益，在使用計量的方式。類似于比如，Super用戶每天只能使用一次，而Max用戶則可以無限制使用。

　　更多AI驅動的口語練習： 除了視頻通話，多鄰國還將為所有學習者(包括免費用戶和付費用戶)提供大量的口語練習機會，允許他們通過語音而非點擊或打字來完成大多數練習。多鄰國還將推出一種新的免費AI驅動課程類型，稱為“口語冒險”(Speaking Adventures)。對于英語學習者來說，更多的口語練習尤其重要。

　　“口語冒險”功能有點像一個小游戲，用戶需要完成一些任務。例如，用戶可能會被告知，“去買個三明治，然后把它給那個人，再找他們要錢”之類的，一些用戶需要做的事情。在這個過程中，用戶主要通過文字進行，但時不時地，需要開口說話才能得到自己想要的東西。

　　這個功能即將推出，面向所有用戶，免費和付費用戶都能用。這個功能會推廣開來，目前已經在測試，大概會在年中左右推廣。

　　更多高級的內容：將繼續投資于高級內容，確保我們教授9種最多人學習的語言(英語、西班牙語、法語、德語、意大利語、日語、韓語、中文和葡萄牙語)的所有課程，其內容都能達到Duolingo Score 129分(歐洲語言共同參考框架B2水平)。這是一個重要的里程碑，因為129分是學習者能夠使用該語言獲得知識型工作的水平。

　　這些內容覆蓋了多鄰國超過90%的日活躍用戶。大概一兩個月內，更多高級內容即將上線。

　　02 重新投資于免費用戶的價值主張

　　減少使用摩擦： 到目前為止，提高每用戶預訂量的主要方式是增加少量使用摩擦，例如增加廣告加載量或訂閱升級提示，以鼓勵更多人訂閱。但是，這些額外的摩擦是日活躍用戶增長放緩的部分原因，因此多鄰國決定優先考慮用戶增長而非變現。

　　為了量化這種權衡，多鄰國正放棄超過5000萬美元預訂收入(約占年同比增長率的5個百分點)投入到免費用戶體驗中，將這些資源重新投入到免費用戶體驗中，以驅動口碑傳播和用戶增長。

　　比如，到目前為止，多鄰國已經做了一些事情來改善應用程序的免費體驗。例如，把原本在Duolingo Max中的一個名為“解釋我的答案”的功能，現在免費向所有人開放。

　　加強口碑傳播： 口碑傳播一直是多鄰國主要的增長動力。因此，多鄰國已經將部分變現團隊的職責重新定位，全職致力于漏斗頂端的用戶增長，而不是讓更多人訂閱。為了實現這一目標，將需要創建新的指標和新的試驗方法。

　　更友好的變現方式： 多鄰國正在研究其他不與日活躍用戶增長相悖的變現舉措，例如銷售虛擬形象定制和自己的原生廣告格式。這兩者都能從一個更活躍的用戶群中受益，并為用戶體驗增添樂趣和愉悅感。

　　03 培育下一個用戶增長引擎

　　國際象棋： 國際象棋是多鄰國增長最快的學科，在不到一年的時間里，日活躍用戶已超過700萬。我們正在開發額外的產品功能，例如對局復盤和開局練習，并將增加專門的營銷投入。

　　數學： 多鄰國將成為全球K12數學輔導應用程序。全球大約有10億人正在學習K12數學，前景可觀。

　　值得注意的是，多鄰國數學不會去和學區之類的地方談合作，而是更多地將其視為Kumon(注：美國一家著名的課外輔導機構)的競爭對手。

　　音樂： 得益于去年夏天收購的NextBeat Gaming Studio團隊，音樂課程正在進行全面改造，使其更有趣、更像游戲。

　　Luis 說：“學習多門學科的用戶留存率更高。由于我們提供了更多學科，隨著時間的推移，越來越多的用戶在學習多門學科。”

　　04 關于市場飽和與競爭

　　關于競爭，多鄰國擁有全球語言學習應用大約85%的日活躍用戶。這個數字在一段時間內一直相當穩定。因此，多鄰國對競爭并不特別擔心。不管是新對手，還是老對手。

　　關于市場飽和，可以關注某個國家日活躍用戶占該國互聯網用戶基數的百分比。比如在美國，每天有2%的互聯網用戶使用多鄰國，所以日活用戶在美國的滲透率是2%，在英國是3%，在德國是4%，德國還不是多鄰國滲透率最高的國家，市場空間其實還很大。

　　05 多鄰國是否會淪為大模型硬件產品的一個應用?

　　關于多鄰國是否應該繼續留在自己的應用內，還是會跟大語言模型硬件產品結合?

　　路易斯解釋：“從歷史上看，自從推出多鄰國App以來，出現了許多新的平臺。例如，智能手表和智能音箱(如Alexa)。幾乎所有人認為，這是下一個大事件。每個人都會在手表上做事。所以多鄰國也應該在手表上做應用。

　　實際上，過去，我們犯過錯誤，過早地為手表之類的平臺做了應用，后來才意識到，除了健身應用，手表應用并沒有真正成氣候。

　　我認為，如果真的發生消費者行為巨大轉變，沒有人用自己的獨立應用了，大家都跑到某個平臺去了，我們顯然也會采取行動。但是，我們的應用很大程度上可以看作是一個游戲。關鍵在于，我們不是基于文本的。事實證明，人們真的很喜歡做像玩《糖果傳奇》或多鄰國App，部分原因就在于動畫效果。

　　所以，如果要問，我們會不會成為一個存在于聊天機器人里的應用?我認為用戶無法在基于文本的聊天機器人內部獲得我們所能獲得的用戶參與度。不管未來怎么樣，就目前而言，我們非常有信心，正確的投入方向是繼續打造精美的、視覺化的體驗，因為這才是保持用戶參與度的關鍵。”

　　至于AI原生，歸根結底，我們是一家科技公司。我們一直在盡可能地快速采用AI和技術。我們始終會在AI這類事情上邁出下一步。事實上，我們可能因為快速采用AI而遇到過麻煩，比如我曾經寫過一些愚蠢的備忘錄(AI first)。”

　　06 2025年Q4財務數據

　　多鄰國2025年第四季度營收2.829億美元，同比增長35%，經調整EBITDA為8430萬美元。

　　

　　2025年Q4日活躍用戶同比增長30%，而去年同期同比51%。

　　截至年底，擁有10.4億美元的現金及現金等價物。第四季度，自由現金流同比增長16%，達到9370萬美元(自由現金流利潤率33.1%)，使全年自由現金流總額達到3.604億美元。

　　毛利率同比擴大約90個基點，達到72.8%。這一改善主要是由于訂閱業務利潤率提高以及訂閱收入在總收入中占比增加。GAAP運營支出同比增長19%。

　　在Non-GAAP運營支出方面，在研發和一般行政費用上實現了效率提升，但銷售與營銷支出略有增加，因為繼續投資于營銷以擴大用戶群。Non-GAAP運營支出同比增長26%。

　　股票回購計劃

　　Duolingo 董事會已批準一項股份回購計劃，金額最高可達4億美元該計劃體現了公司對資本配置的承諾，包括向股東返還資本和管理股權稀釋，同時保持投資長期增長的靈活性。根據該計劃，公司可不時通過公開市場、私下協商交易或其他方式回購股份。

　　實際回購的時間、數量和價值取決于多種因素，例如市場狀況、公司的資本和流動性狀況、合同要求以及其他考量。任何回購的時間和數量均由公司酌情決定，該計劃并不構成公司必須回購任何特定數量股份的義務。該計劃沒有到期日，并可隨時終止、修改或中止。

　　業績展望

　　展望第一季度，公司預計營收為2.885億美元，經調整EBITDA約為7360萬美元，分別低于市場普遍預期的2.918億美元和8400萬美元。

　　就全年來看，公司預計營收將介于12億至12.2億美元之間，亦低于市場預期的12.6億美元。

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