來源|多知

　　作者|徐晶晶

　　

　　多知7月31日消息，新東方(NYSE:EDU;09901.HK)日前公布截至2025年5月31日的2025財年第四季度及全年未經審核業績。

　　2025財年第四季度，新東方營收12.432億美元，同比上升9.4%;不包括東方甄選自營產品及直播電商業務實現的營收為10.885億美元，同比上升18.7%;新東方股東應占凈利潤為710萬美元，同比下降73.7%。

　　2025財年，新東方營收為49.003億美元，同比增加13.6%;新東方股東應占凈利潤為3.717億美元，同比增加20.1%。

　　新東方執行總裁兼首席財務官楊志輝出席了隨后的分析師會議，就各業務收入增速、AI教育布局、產能擴張、業績預期、商譽減值等問題進行了回應。

　　01 2025財年Q4，教育新業務收入同比增長33%

　　2025財年第四季度，在傳統核心業務板塊，新東方出國考試準備業務收入同比增長15%，出國咨詢業務收入同比增長約8%，成人及大學生業務收入同比增長17%。

　　新東方的教育新業務(含非學科類輔導、智能學習系統及設備、智慧教育等)也取得了持續進展，收入同比增長33%。

　　首先，新東方非學科類輔導業務已拓展至約60個城市，市場滲透率顯著提高，尤其是在高線城市，本財季報名人次約91.8萬。中國前10大城市為這一業務貢獻了超60%的收入。

　　其次，智能學習系統和設備業務在約60個城市中采用，本季度活躍付費用戶約為25.5萬，中國前10大城市為這一業務貢獻了超50%的收入。

　　新東方文旅業務(包括針對K12和大學生的國內研習營以及中老年的旅游業務)本季度收入同比增長約71%。新東方在全國超過55個城市經營面向K12和大學生游學和研習營業務，中國前十大城市貢獻了超50%的收入份額。此外，新東方還在中國30個特色省份及國際上推出多項面向中老年人的文旅產品。文旅業務的產品范圍也得到了拓展，包括文化旅行、中國游學、全球游學和營地教育。

　　楊志輝提到，本財年，東方甄選持續投資于其健康、高質量的自營產品，豐富產品種類、追求重大突破，及進行產品創新。在報告期內，東方甄選進一步推進其多渠道戰略，并對其東方甄選App和東方甄選迷你店進行了改進。隨著業務的持續穩定發展，東方甄選更加注重提高運營效率和盈利水平，以符合新東方集團的整體戰略。

　　02 已推出多款AI教育新品

　　關于教育+AI布局，楊志輝表示，通過結合開源大模型(如Deepseek等)及其自主研發的AI技術，新東方為學生研發了新的創新教育解決方案。

　　最近，新東方推出了兩款AI教育新產品：

　　其一，新一代AI智能學習設備。

　　該產品深度整合了AI技術，為K9學生配備了多功能工具，包括口語輔導、自動作文批改、聽寫練習、古文背誦和語音評估功能，旨在提高學習效果，同時為教師、學生和家長節省時間。

　　其二，一款新的由AI驅動的智能學習解決方案。

　　該產品結合了全球優質內容以及新東方在AI技術方面的教研經驗積累。新東方將繼續投入AI以推動未來的創新。

　　AI還有助于新東方提高內部效率。

　　當前，新東方已推出了一款AI內容創作平臺和學生表現反饋應用程序，這將有助于支持課程規劃并加強家校溝通。這些工具還能提供有關學習習慣和用戶參與度的見解。

　　此外，新東方還創建了一個由日常銷售對話構建而成的AI驅動的常見問題數據庫，這降低了銷售團隊的培訓成本，并提高了銷售效率和轉化率。

　　03 2026財年業績預期：“K12領域今年的競爭比去年要激烈一些”

　　展望未來，新東方預計，2026財年第一季度(2025年6月1日至2025年8月31日)的營收將為14.641億美元至15.072億美元之間，同比上升率為2%到5%之間。

　　對于這份略顯保守的業績指引，楊志輝解釋：“我們2026財年第一季度的業績指引看起來相對保守，主要是因為新東方現在已經進入了一個更加穩定和可持續的階段，這次是與2025財年第一季度的高基數進行比較，不像兩年前，當時我們仍在進行重大轉型。此外，東方甄選的重組在2025財年第一季度也尚未發生。此外，今年中國農歷新年提前，導致臨時班級重新安排，這提高了2025財年下半年的收入確認，但將減少2026財年第一季度的收入確認。因此，我們預計，從2026財年第二季度開始，營收同比增長將會加速。因此，我鼓勵大家把重點放在我們的年度指引方針上。”

　　楊志輝明確表示，這份業績預期采用的是保守的方法，具體原因有以下幾點：

　　第一，新東方的業務在一定程度上受到了經濟環境和國際關系變化的不利影響。楊志輝透露，有些家長已經明確表示，他們未來不想送孩子出國留學，這會對新東方的海外業務產生負面影響。因此，在即將到來的2026財年第一季度，無論是核心教育業務還是東方甄選，都將與2025財年第一季度的高基數進行比較。

　　第二，對于K12業務，由于今年的春節比去年早，所以存在一些截止日期的問題。因此，在即將到來的2026財年第一季度，新東方的收入會減少。這是由于收入結轉的問題。

　　但正如其所預期，K12業務的收入增長將在2026財年第二季度、第三季度和第四季度加速。

　　楊志輝表示，從長遠來看，K12業務將是整個新東方集團的關鍵增長驅動力。

　　第三，2025財年第一季度，東方甄選的重組尚未完成。所以在即將到來的2026財年第一季度，東方甄選的業績對比會比較艱難。但從第二季度開始，情況會有所好轉。

　　為更好反映長期策略重點，及契合教育行業具季節性及較長業務周期的特性，新東方將會從本次公告開始提供財年全年的營收展望。

　　新東方預計，2026財年全年(2025年6月1日至2026年5月31日)的營收將為51.453億美元至53.903億美元之間，同比上升率為5%到10%之間。

　　楊志輝還拆分了新財年不同收入增長情況：

　　與海外相關的業務，會受到經濟環境和國際形勢變化的負面影響。所以其預計2026財年這部分收入會下降約4%至5%。

　　關于K12業務，其中K9業務在2026財年第一季度的收入同比增長率將在15%到16%左右，但預計全年K9業務的收入增長率將在20%左右。

　　至于K12領域整體競爭態勢，楊志輝坦誠表示，“今年的競爭比去年要激烈一些。但我認為這沒問題。如果將現在的競爭水平與2021年之前相比，現在的競爭要小得多。所以我認為市場仍然很大，尤其是K9業務。”

　　高中業務，2026財年第一季度和全年的同比增長率將在11%到12%左右，甚至可能更高。“高中業務，因為對比上一財年達到了歷史最高水平，所以基數較高——展望未來，這部分業務營收增長會在10%到15%之間。”

　　大學業務，2026財年第一季度和全年的增長率將為10%。

　　關于K9非學科業務的獲客情況，2025財年第四季度報名人次約91.8萬，受到一些季節性因素影響，因為農歷新年比較早，2025財年第三季度和第四季度有一些收入。因此，這將對2026財年第一季度的收入和注冊人數產生負面影響。但其預計收入增長將在2026財年第二季度加速。

　　關于夏季招生，楊志輝補充，由于整體經濟形勢的原因，對比之前，夏季(2026財年第一季度)招生需求比預期的要少一些，但新東方仍在奪取市場份額。整體來說，K9和高中的留存率仍在上升。

　　04 關于利潤：正實施成本控制，更關注盈利能力而非收入增長

　　2025財年第四季度，新東方的Non-GAAP經營利潤率(不包括東方甄選自營產品及直播電商業務)為6.5%，較去年同期增加410個基點。雖然在2025財年經歷了海外相關業務增速放緩，并投資了新整合的文旅業務，但全年的Non-GAAP經營利潤率(不包括東方甄選自營產品及直播電商業務)為12.8%，較去年同期增加150個基點。

　　楊志輝表示，2025財年第四季度以及整個2025財年的利潤率增長主要是由于運營杠桿、效率提升和成本控制。新東方從今年3月開始進行成本控制，已經看到了良好的效果，這有助于利潤率的提升。

　　楊志輝表示：“隨著我們邁入2026財年，我們將繼續在所有業務執行成本優化和效率提升措施，追求健康且可持續的收入增長和更高的盈利能力。”

　　談到2026財年第一季度的利潤率，盡管面臨收入放緩的情況，但其對利潤率狀況仍持樂觀態度。楊志輝預計2026財年第一季度利潤率仍會擴大。至于全年的利潤率，現在預測新一年的利潤率還為時尚早。但新東方正在實施成本控制，更關注盈利能力而非收入增長。

　　“大致來說，成本控制能讓我們的經營利潤率提升約100-150個基點。這只是粗略估計。”楊志輝說道。

　　05 關于產能擴張：將控制學習中心的擴張速度，新財年計劃開設10%-15%的新學習中心

　　關于產能擴張，在2025財年第四季度，新東方學習中心的凈增率為8%-9%。展望2026財年，新東方的計劃是持續監控教學空間的布局，確保配合業務增長及營運效率(將控制學習中心的擴張速度，使其與收入增長相匹配)。

　　楊志輝透露：“我們希望新學習中心能通過高利用率實現杠桿效應。原本我們計劃(在2026財年)開設10%-15%的新學習中心，這取決于收入增長情況。通常，我們在下半年設立新的學習中心，所以是后置的。因此，我們還有1-2個季度的時間來決定下半年到底設立多少學習中心，為新的財年做好準備。而且——我們只在那些收入增長良好且利潤率較高的城市新設學習中心，尤其是K12業務。”

　　06 關于商譽減值：系收購幼兒園價值有所下降

　　2025財年第四季度，新東方財報里提及，商譽減值為6030萬美元，上年同期則為零。

　　關于商譽減值，楊志輝解釋，新東方在大約8-10年前收購了一些幼兒園，由于一些原因，比如政策和新的競爭，其價值有所下降。所以新東方與審計師進行了討論，認為此時應該計提商譽減值損失。因此新東方在2025財年第四季度計提了6030萬美元的減值損失，但這是一次性的。

　　07 關于文旅業務：文旅業務的收入增長在2026財年有所放緩，仍需更多時間來完善文旅業務的商業模式

　　關于文旅業務，新東方大約在一年半前開始涉足該業務。2025財年，新東方文旅業務的收入增長非常可觀。而且，其文旅業務大多與夏令營、游學相關，包括國內和國際業務。

　　不過，楊志輝表示，“展望未來，新東方仍需要時間來構建文旅業務的商業模式，文旅業務的收入增長在2026財年有所放緩。總之，作為一項新業務，新東方需要更多時間來完善文旅業務的商業模式。”

　　08 新東方2025財年第四季度、2025財年全年業績概要

　　新東方2025財年第四季度業績概要：

　　營收12.432億美元，同比上升9.4%。營收(不包括東方甄選自營產品及直播電商業務實現的營收)為10.885億美元，同比上升18.7%。主要由于教育新業務帶動收入增加。

　　經營成本及開支為12.518億美元，同比上升11.2%。其中，營收成本本季度同比增加5.1%至5.699億美元;銷售及營銷開支本季度同比增加1.8%至2.119億美元;一般及行政開支同比增加9.1%至4.098億美元;商譽減值為6030萬美元，去年同期則為零。

　　經營虧損為870萬美元，去年同期經營利潤為1050萬美元。Non-GAAP經營利潤(不含以股份為基礎的薪酬開支、業務收購產生的無形資產攤銷及歸屬于幼兒園業務報告單元的商譽減值)為8170萬美元，同比上升116.3%。

　　經營虧損(不包括東方甄選自營產品及直播電商業務產生的經營利潤)為1590萬美元，去年同期經營利潤(不包括東方甄選自營產品及直播電商業務產生的經營利潤)為750萬美元。

　　經營利潤率為-0.7%，去年同期為0.9%。本季度的Non-GAAP經營利潤率(不含以股份為基礎的薪酬開支、業務收購產生的無形資產攤銷及商譽減值)為6.6%，去年同期為3.3%。

　　新東方股東應占凈利潤為710萬美元，同比下降73.7%。Non-GAAP新東方股東應占凈利潤為9810萬美元，同比增加59.4%。

　　凈經營現金流量約為3.991億美元，資本開支為6590萬美元。

　　截至2025年5月31日，新東方的現金和現金等價物為16.124億美元。此外，新東方的定期存款為14.478億美元，短期投資金額為18.735億美元。

　　新東方的遞延收入結余(即是從客戶收取的現金，并在交付有關服務或商品時確認為收入)在2025財年第四季度末為19.545億美元，與2024財年第四季度末的17.801億美元遞延收入相比，增加了9.8%。

　　新東方2025財年業績概要：

　　營收為49.003億美元，同比增加13.6%。

　　經營利潤為4.283億美元，同比增加22.2%。Non-GAAP經營利潤(不含以股份為基礎的薪酬開支、業務收購產生的無形資產攤銷及商譽減值)為5.542億美元，同比增加15.8%。

　　經營利潤率為8.7%，去年同期為8.1%。Non-GAAP經營利潤率(不含以股份為基礎的薪酬開支、業務收購產生的無形資產攤銷及商譽減值)為11.3%，去年同期為11.1%。

　　新東方股東應占凈利潤為3.717億美元，同比增加20.1%。新東方股東應占Non-GAAP凈利潤為5.171億美元，同比增加11.4%。

　　相關閱讀：

　　新東方：推出諸多AI工具，但不做大模型丨財報會