多知網3月4日晚間消息，昨天全通教育報收于199.9元，超過茅臺成為A股第一股，同時市值超過新東方，引起行業內的熱議。今天上漲還在繼續，截至今天下午收盤，全通股價為206元。

　　主營SP業務校訊通的全通教育，能否承載200元的高股價，和400倍的市盈率?

　　締造全通A股神話有兩個大背景：回暖的A股市場，和不斷受熱捧的教育概念。但多知網發現，“第一股”早已不是散戶們的游戲，背后頻現機構身影——股價波動最大的3月3日，交易前五家機構占30%以上，當日買入8010萬元，賣出4030萬元。

　　其中，華泰證券、光大證券等幾家反復出現，甚至在一些時間點同時扮演買方和賣方的角色——2月13日披露的一筆大宗交易，買入方為華泰證券南通環城西路證券營業部，賣出方為華泰證券淮安漣水紅日達到證券營業部。

　　“同一券商不同營業廳間的大宗交易，存在倒手操作股價的可能，但也有可能是正常的交易行為”，一位證券從業者表示，他認為，全通目前的估值已經偏離了正常的軌跡，風險很大。

　　維持高股價，對全通來說是非常必要的，雖然沒有任何證據表明全通和莊家有合力推動股價的行為，但維持高股價進而增發募資、并購，是這家SP時代的公司重獲新生的最大機會。

　　去年開始，各地政府開始整頓校訊通業務，要求學校不得強制購買校訊通服務，倡導免費家校互動工具，隨后全通開始著手轉型：除了孵化的全課網、成長幫手、校訊通APP等業務，另一條主線是收購成熟的在線平臺，補充現有產品線，包括繼教網、西安習悅等，并成立10億元的教育產業并購基金，喊出“構建教育生態系統”。

　　值得注意的是，上述兩個項目均以股權+現金的方式，其中繼教網交易對價10.5億元，股價現金各一半;西安習悅對價八千萬元，現金股票四比六。

　　如果能維持在較高股價水平，一方面可以穩定已收購公司的業務和團隊，另一方面可以使后續并購更加順利。

　　這方面的反例是安博教育：2008年至2009年，安博以股票+現金的方式收購了23家學校和培訓機構。被收購企業的所有者之所以愿意以股票這算現金的方式，是希望得到溢價回報。但安博上市10美元，一年多的時間即徘徊于1美元附近，被收購方權益受損，為安博后面的一系列事件埋下了禍根。

　　全通轉型，并購是重要的籌碼，那么如何維持不斷增長的高股價，就顯得至關重要。反之，如果股價下跌，傷害的不僅僅是少數股東的權益，甚至可能傷及業務根本。

　　最后說一句，茅臺單股的復權價格早已超過千元，也沒有多少人會認為全通的品牌價值和業務實力可以超過新東方，所以熱炒的“第一股”，和趕超新東方，不過是資本游戲和媒體上的噱頭罷了。(多知網 邱珣)