高途教育(NYSE：GOTU)5月30日發布了截至2023年3月31日第一季度未經審計財務報告，隨后舉行了分析師電話會議。

　　報告期內，高途營收7.07億元人民幣，去年同期為7.25億元人民幣，同比下降2.4%;凈利潤為1.14億元人民幣，去年同期為5372萬元人民幣，同比增長112.1%。

　　2023年第一季度，高途營收雖然同比下降，但環比增長12.3%，且在銷售費用降低的情況下，實現了現金收入的同比增長69.4%至約5.4億。

　　此外，高途認為，運營效率的提升帶來了盈利能力的優化，營業利潤和凈利潤均實現了三位數的同比提升，本季度經調整凈利潤率為18.9%。

　　高途創始人、董事長兼首席執行官陳向東說：“這樣良好的年度開端有部分季節性利好因素的影響，但更多的貢獻來自于我們組織能力和對可持續盈利性增長戰略的一貫堅持，也使我們更加堅信，高途將實現2023全年維度的有效增長以及規模化的正向經營現金流。”

　　(高途2023年Q1財務要點)

　　01

　　大學生和成人業務貢獻了近20%的總收入，實現正向經營現金流

　　高途持續聚焦于學習服務和智能學習內容與產品。學習服務是高途更重要、收入貢獻更高的業務，主要包括大學生和成人教育、出國留學相關業務、非學科類輔導和其他傳統業務等。

　　根據高途CFO沈楠介紹，本季度學習服務整體貢獻了超過95%的收入。其中，非學科類輔導業務和傳統業務作為高途的重心業務之一，貢獻了超過75%的總收入。

　　在高途，素養類非學科類培訓業務培訓側重于提升學生整體的學習、邏輯和思考能力、服務學生的全面健康成長。本季度，高途的非學科類輔導業務在盈利的基礎上，也取得了三位數的現金收入同比增長。

　　學習服務的另外一個重要組成業務為大學生和成人業務。這部分業務在本季度貢獻了近20%的總收入。本季度大學生和成人業務實現了正向經營現金流。

　　其中，考研業務的市場營銷費用ROI有了三位數的同比增長，現金收入環比增長約36%。

　　其次，部分留學語培業務，例如雅思考試培訓，實現了收款和收入三位數的同比增長。

　　陳向東通過三個方面總結了本季度的業務進展:

　　第一，各項主要業務都在健康發展的軌道上穩步前行。

　　第二，高途在持續不斷地創新，尋求業務突破。

　　在獲客渠道方面，高途一直在發展多種自營的、更高轉化率的獲客渠道，尤其是短視頻運營等私域渠道。

　　本季度，陳向東在抖音短視頻平臺上開啟了賬號，親自帶領和鼓勵團隊在短視頻直播領域進行探索。

　　抖音平臺直播已經成為部分創新業務主要的獲客來源。高途部分主講老師的抖音直播間的GMV已經多次做到了垂直品類的頭部。通過搭建抖音直播矩陣賬號，高途在大幅提升獲客效率的同時也促進了品牌建設，更利于高途后續的口碑傳播，形成正反饋。

　　另外，高途深知人工智能對很多行業，尤其是教育行業，將會帶來顛覆性的改變。作為在線教育公司，高途將利用數據和技術上的優勢，抓住新的機遇，加速人工智能技術在教育應用場景下的落地，將推出更多智能化產品。

　　第三，高途在持續不斷地提升效率。

　　一方面，人工智能技術和教育的融合已經、并將加速實現內部提效，給老師提供更多的時間去針對性的服務學生。

　　另一方面，通過對老師的不斷培訓和自身運營系統的完善，交付效率在持續改善，高途的毛利率已經實現了連續3個季度的環比提升。

　　通過獲客效率和品牌認可度的提升，銷售費用ROI有了近74%的同比提升，使現金收入有了同比的大幅提升。接下來，高途會持續提升效率和盈利能力。

　　02

　　高途業務季節性明顯，收入受淡旺季影響

　　沈楠提到，高途的業務表現出較強的季節性特征，主要體現在三個方面：

　　首先，從現金收入維度來看，教育行業的現金收入是收入的前置指標，高途本季度的現金收入同比增速為69.4%。對于學習服務業務，現金收入一般會在6-12個月內被確認為收入。考慮到學生的學習節奏，每年二季度和四季度為續班的季節，所以二季度和四季度通常現金收入較高，尤其是第四季度，在暑期招生后，第四季度的在讀學生數量一般為全年最高水平，因而當季的現金收入一般處于全年最高水平。而一季度由于不是續班旺季，其現金收入一般會出現環比降低。另外，本季度的收入與去年同期比略有下降。主要是由于去年一季度政策調整后，為存續學生服務形成的高基數。

　　高途的存續業務在穩步恢復中，預計下個季度總收入和現金收入均會實現同比增長。根據高途提供的指引，高途預計第二季度的收入會實現20.5%至24.2%的同比增長，并且現金收入的增速會顯著高于收入的增速。同時高途也預計在下個季度保持盈利。

　　從bottom-line來看，本季度利潤率實現了同比和環比的大幅改善。由于非暑假招生旺季，市場費用投入不高，一般一季度和四季度的利潤率在全年處于相對的高水平。以一季度為例，考慮到春節假期，加之非招生旺季，市場費用會適當減少，帶來利潤的提升。同時由于輔導老師人均帶班量處于高水平，行課相對密集，毛利率也會出現提升。二、三季度是全年獲客效率最高的季節，因此高途會在提升效率的同時，進行相關暑假階段的獲客投入，會根據市場需求投入相應的銷售費用以覆蓋更廣的學生，因此第二、第三季度的利潤率水平會比一季度偏低。但是高途相信這樣的投入對于提升市占率是必要的，而且全年來看，高途對達到規模性經營現金流和有效增長的預期保持不變。

　　從獲客效率上來看，本季度銷售費用同比減少2.5%，但卻帶來了近70%的現金收入的同比增加，意味著高途的銷售費用ROI有了73.8%的提升。這是因為高途在持續不斷地嘗試更多更高回報率的創新的獲客方式，以較低的成本精準獲取真正有需求、高質量的學生。

　　在獲客方面，首先，高途在不斷建設更多有壁壘的自營渠道，在有效降低獲客成本的同時，通過高質量內容產品持續增強學生黏性。通過幾個月的持續努力，高途的一些重點品類在短視頻平臺已經有了不錯的突破，其經驗和認知也將會被復用到其他業務。

　　其次，高途已經開始拓展線下的渠道，比如開展進校講座以及建立線下學習中心。

　　第三，高途也在通過本地化等精細化運營有針對性的獲客和服務學生。

　　接下來，高途會持續提升獲客效率，追求長期主義和可持續增長，為利益相關者提供長期價值。

　　03

　　“對全年收入增長抱有信心”

　　在業績展望方面，高途預計2023年第二季度收入應介于6.48億元人民幣至6.68億元人民幣之間，同比增幅應介于20.5%至24.2%之間。

　　“高途對于全年的收入規模的增長抱有充分的信心”，沈楠解釋：“從利潤率的維度，則主要取決于高途的運營效率。第一方面，在過去的一年，高途將重點放在了組織能力的建設和歷練內功上。人員結構的優化、各項運營費用的成本管理都產生顯著的效果，因此大家看到了高途各項利潤水平都在不斷提升;

　　第二方面，受益于運營杠桿的作用，高途的研發和管理費用總金額基本保持平穩，隨著收入規模的增加，這一部分運營杠桿對利潤率的改善效果會更加明顯;

　　第三方面，也是對利潤率產生關鍵影響的，就是獲客效率。高途一直致力于探索具有更高壁壘的獲客渠道，由從外部平臺采買流量，逐步轉向公司自建渠道，以短視頻直播平臺、線下等渠道的內容獲客為主，帶動ROI水平有了非常顯著的提升，一季度銷售費用ROI同比增長約74%。高途會繼續以盈利性增長為目標，也相信2023年會有一個較為不錯的利潤率水平。

　　以第二季度為例，由于第二季度是續班的季節，一般會產生規模化的正向經營現金流。盡管六月中旬暑假開始招生，會有些獲客成本的投入，但因為高途對運營效率提升的戰略執行方向保持不變，所以高途依然相信第二季度也會有不錯的利潤留存。”