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(資料圖片)

2026年開年以來，個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)格局發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。與往年同期商業(yè)銀行主導(dǎo)供給不同，持牌消費(fèi)金融公司成為年初市場(chǎng)最活躍的轉(zhuǎn)讓主體。僅1月份，招聯(lián)、中銀、螞蟻等頭部消費(fèi)金融公司便在銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心（下稱“銀登中心”）密集掛牌轉(zhuǎn)讓個(gè)人消費(fèi)貸不良資產(chǎn)包，涉及未償本息總額超過110億元，占當(dāng)月市場(chǎng)總掛牌規(guī)模的比重接近七成。這一轉(zhuǎn)變清晰地折射出消費(fèi)金融行業(yè)在試點(diǎn)深化階段加速出清存量風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的迫切需求。

掛牌項(xiàng)目的細(xì)節(jié)勾勒出資產(chǎn)小額、信用貸款、長(zhǎng)逾期且訴訟率低的共性。例如，1月29日，螞蟻消費(fèi)金融發(fā)布2期個(gè)人不良貸款（個(gè)人消費(fèi)貸款）轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，合計(jì)未償本息總額23.7億元，兩期個(gè)人不良貸款加權(quán)平均逾期天數(shù)分別為316.5天、282.36天。1月23日招聯(lián)消費(fèi)金融掛牌5期資產(chǎn)包，其未償本息總額合計(jì)達(dá)62.7億元，所有資產(chǎn)包的加權(quán)平均逾期天數(shù)均超過1500天。此前，中銀消費(fèi)金融轉(zhuǎn)讓的4期項(xiàng)目亦明確標(biāo)注資產(chǎn)來源于“螞蟻借唄”渠道。

有資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)人士分析，對(duì)于此類高度分散、催收成本高昂的債權(quán)，通過合規(guī)平臺(tái)進(jìn)行批量轉(zhuǎn)讓，已成為消費(fèi)金融公司回收部分資金、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)化處置路徑。

消費(fèi)金融公司在2026年伊始便如此密集地處置不良資產(chǎn)，背后有著多維度的驅(qū)動(dòng)因素。招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼指出，從政策層面看，監(jiān)管的明確導(dǎo)向?yàn)椴涣假Y產(chǎn)轉(zhuǎn)讓鋪設(shè)了“高速公路”。他特別提到，在2026年的金融監(jiān)管重點(diǎn)任務(wù)中，“有力有序有效推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解”被置于首位，這釋放出監(jiān)管部門堅(jiān)定推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)出清、鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)利用市場(chǎng)化手段化解存量風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)烈信號(hào)。

與此同時(shí)，行業(yè)內(nèi)部在經(jīng)歷前期擴(kuò)張后，也面臨著資產(chǎn)質(zhì)量管控和模式轉(zhuǎn)型的內(nèi)生壓力。董希淼分析，各類金融機(jī)構(gòu)需明確差異化定位，消費(fèi)金融公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)更應(yīng)發(fā)揮其在特定領(lǐng)域的專業(yè)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。在當(dāng)前環(huán)境下，通過轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)“減負(fù)瘦身”，正是為了更專注于主業(yè)，為未來的精細(xì)化、專業(yè)化發(fā)展騰挪資源。

數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，持牌消費(fèi)金融公司在銀登中心掛牌轉(zhuǎn)讓的個(gè)人不良貸款本息總額已達(dá)1210.1億元，較2024年大幅增長(zhǎng)。規(guī)模激增既源于試點(diǎn)擴(kuò)圍后更多機(jī)構(gòu)入場(chǎng)，也直接印證了行業(yè)在特定發(fā)展階段所面臨的不良生成與處置雙重壓力。聯(lián)合資信報(bào)告指出，由于客群定位更為下沉，消費(fèi)金融公司面臨的資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力相對(duì)更為突出。

然而，規(guī)模快速出清并非沒有代價(jià)。根據(jù)聯(lián)合資信統(tǒng)計(jì)，個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓平均折扣率自2022年以來維持在較低水平，2025年一季度平均折扣率約為4.1%。素喜智研高級(jí)研究員蘇筱芮表示，盡管較低的成交價(jià)格促進(jìn)了交易達(dá)成和風(fēng)險(xiǎn)快速出表，但也意味著現(xiàn)金回收有限，機(jī)構(gòu)在降低賬面不良率的同時(shí)，仍需計(jì)提大額信用減值損失。例如，招聯(lián)消費(fèi)金融2024年信用減值損失高達(dá)114億元，占其撥備前利潤(rùn)逾七成，大規(guī)模處置行為對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響顯而易見。

從資產(chǎn)受讓方的視角觀察，市場(chǎng)本身也在政策支持與機(jī)制優(yōu)化中發(fā)生變化。為降低交易成本、配合試點(diǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)延續(xù)，銀登中心在2026年初發(fā)布公告，宣布繼續(xù)對(duì)不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)暫免收取掛牌服務(wù)費(fèi)，并對(duì)交易服務(wù)費(fèi)予以八折優(yōu)惠。此類具體的市場(chǎng)服務(wù)支持，與主體擴(kuò)容同步，共同夯實(shí)了市場(chǎng)基礎(chǔ)。交易機(jī)制的優(yōu)化也在持續(xù)，銀登中心自2025年四季度起調(diào)整了公告信息的披露方式。市場(chǎng)參與者認(rèn)為，這有助于引導(dǎo)各方更加聚焦資產(chǎn)包的內(nèi)在價(jià)值與處置能力，推動(dòng)市場(chǎng)估值體系走向更專業(yè)化、精細(xì)化的新階段。

展望后續(xù)發(fā)展，消費(fèi)金融行業(yè)通過批量轉(zhuǎn)讓渠道處置不良資產(chǎn)的活躍態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。董希淼指出，這既是響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召、化解存量風(fēng)險(xiǎn)的客觀需要，也是在日益嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境與激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，機(jī)構(gòu)主動(dòng)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、謀求輕裝上陣的戰(zhàn)略選擇。不過，董希淼同時(shí)強(qiáng)調(diào)，批量轉(zhuǎn)讓主要解決的是歷史包袱問題，面對(duì)利率上限的剛性約束和盈利模式的普遍挑戰(zhàn)，消費(fèi)金融公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，將更深地植根于客群精細(xì)化經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力提升以及與真實(shí)消費(fèi)場(chǎng)景的深度融合之中。