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2020年1月19日，按照證監(jiān)會關(guān)于全面深化新三板改革落地實施工作部署，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布實施第三批3件業(yè)務(wù)規(guī)則，包括《股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則(試行)》1件基本業(yè)務(wù)規(guī)則，《股票向不特定合格投資者公開發(fā)行保薦業(yè)務(wù)管理細則(試行)》和《股票向不特定合格投資者公開發(fā)行與承銷管理細則(試行)》2件業(yè)務(wù)細則。至此，本次新三板全面深化改革涉及的7件基本業(yè)務(wù)規(guī)則已全部發(fā)布實施。

此前，全國股轉(zhuǎn)公司已分別于2020年1月3日和2019年12月27日分別發(fā)布實施了兩批共計13件業(yè)務(wù)規(guī)則，包括《定向發(fā)行規(guī)則》《信息披露規(guī)則》《掛牌公司治理規(guī)則》、《分層管理辦法》、《股票交易規(guī)則》、《投資者適當(dāng)性管理辦法》6件基本業(yè)務(wù)規(guī)則，《掛牌審查工作指引》《掛牌申請文件內(nèi)容與格式指引》2件業(yè)務(wù)指引，《特定事項協(xié)議轉(zhuǎn)讓細則》、《股票異常交易監(jiān)控細則》2件業(yè)務(wù)細則，以及《投資者適當(dāng)性管理業(yè)務(wù)指南》、《特定事項協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理指南》、《股票定向發(fā)行指南》3件業(yè)務(wù)指南。

其中《股票交易規(guī)則》將精選層集合競價收盤時間從5分鐘調(diào)整為3分鐘，明確精選層初期實施連續(xù)競價，后期將對相關(guān)改革措施的效果進行評估后，進一步研究完善交易機制。

新三板的分層級市場

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)設(shè)置基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和精選層，符合不同條件的掛牌公司分別納入不同市場層級管理。精選層為公眾化水平較高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，創(chuàng)新層為初具規(guī)模尚處于高速成長的企業(yè)，基礎(chǔ)層為基本滿足掛牌條件的中小企業(yè)。隨著層級的上升，交易功能增強，對于企業(yè)的財務(wù)狀況也要求更高，監(jiān)管標準也更為嚴格。精選層所實施的交易規(guī)則與基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層也有所不同。

交易制度

精選層實施開收盤集合競價，盤中連續(xù)競價的交易機制。每個交易日的9:15至9:25為開盤集合競價時間，9:30至11:30、13:00至14:57為連續(xù)競價時間，14:57至15:00為收盤集合競價時間。經(jīng)中國證監(jiān)會批準，競價交易可以引入做市商機制。

市價委托

精選層連續(xù)競價增加市價訂單，僅適用于有價格漲跌幅限制的連續(xù)競價股票連續(xù)競價期間的交易。市價訂單實施價格保護措施，投資者市價買入訂單需要包括其能接受的最高買價，市價賣出訂單需要包括其能接受的最低賣價。買入申報的成交價格和轉(zhuǎn)限價申報的申報價格不高于買入保護限價，賣出申報的成交價格和轉(zhuǎn)限價申報的申報價格不低于賣出保護限價。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)接受的訂單類型包括以下幾種：

(一)對手方最優(yōu)價格申報，即該申報以其進入交易主機時，對手方最優(yōu)價格為其申報價格;對手方無申報的，申報自動撤銷;

(二)本方最優(yōu)價格申報，即該申報以其進入交易主機時，本方最優(yōu)價格為其申報價格;本方無申報的，申報自動撤銷;

(三)最優(yōu)5檔即時成交剩余撤銷申報，即該申報在對手方最優(yōu)5個價位內(nèi)以對手方價格為成交價依次成交，剩余未成交部分自動撤銷;

(四)最優(yōu)5檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價申報，即該申報在對手方最優(yōu)5個價位內(nèi)以對手方價格為成交價依次成交，剩余未成交部分按本方申報最新成交價轉(zhuǎn)為限價申報;如該申報無成交的，按本方最優(yōu)價格轉(zhuǎn)為限價申報;如無本方申報的，該申報撤銷;

(五)全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的其他類型市價申報。

限價訂單

除開市期間臨時停牌階段的限價申報外，限價申報實施動態(tài)申報有效價格范圍：

(一)買入申報價格不高于買入基準價格的105%或買入基準價格以上十個最小價格變動單位(以孰高為準);

(二)賣出申報價格不低于賣出基準價格的95%或賣出基準價格以下十個最小價格變動單位(以孰低為準)。

基準價格為即時揭示的最低賣出(最高買入)申報價格;無即時揭示的最低賣出(最高買入)申報價格的，為即時揭示的最高買入(最低賣出)價格;無即時揭示的最高買入(最低賣出)申報價格的，為最近成交價;當(dāng)日無成交的，為前收盤價。

價格漲跌幅限制

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對連續(xù)競價股票實行價格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為30%。價格漲跌幅限制以內(nèi)的申報為有效申報，超過價格漲跌幅限制的申報為無效申報。股票采取連續(xù)競價交易方式的成交首日，以及股票恢復(fù)交易期間的成交首日，不設(shè)置價格漲跌幅限制。

臨時停牌機制

當(dāng)無價格漲跌幅限制的連續(xù)競價股票盤中交易價格較當(dāng)日開盤價首次上漲或下跌達30%、60%時，實施盤中臨時停牌，單次臨時停牌持續(xù)時間為10分鐘。停牌10分鐘后先進行復(fù)牌集合競價，然后繼續(xù)當(dāng)日交易，停牌時間跨越14:57的，于14:57復(fù)牌并對已接受的申報進行復(fù)牌集合競價，再進行收盤集合競價。

精選層設(shè)置獨特交易規(guī)則的意義

多元化的價格穩(wěn)定機制可以在保證合理價格發(fā)現(xiàn)效率和市場流通性的同時，有效減少非理性炒作，防范股價的大幅波動。例如設(shè)置連續(xù)競價的盤中動態(tài)申報有效價格范圍機制，限制了不合理的高買低賣行為，防范市場操縱;盤中臨時停牌機制在股價劇烈波動時給予了市場10分鐘的冷靜期，并在復(fù)牌時集合競價撮合交易，更好地發(fā)揮了市場價格發(fā)現(xiàn)的職能;股價漲跌幅的限制避免了投資者因盲目跟風(fēng)等非理性炒作行為而產(chǎn)生過大損失，在一定程度上有效保護了投資者的合法權(quán)益。

市價訂單設(shè)有限價保護措施，投資者通過設(shè)置其能夠接受的最高買入價或最低賣出價，可以避免因股價大幅波動而使其股票成交價格過度偏離預(yù)期范圍的情況，為投資者有效降低了市價訂單的交易風(fēng)險。