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今年，資本市場正加快吐故納新。一方面，退市股不斷增加，今年可能有至少12家以上公司遭退市或處于退市整理期。“欺詐退”“破面退”(股價(jià)跌破面值)“業(yè)績退”“主動退”“重組退”等層出不窮;另一方面，A股市場IPO正走向常態(tài)化，今年主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板共120家企業(yè)完成發(fā)行，科創(chuàng)板正式上市交易的企業(yè)已達(dá)56家。

退市公司數(shù)量大增

今年，A股退市狀況有了新情形，不僅數(shù)量上有所增多，類型上更是多元化。“欺詐退”“破面退”“業(yè)績退”“主動退”“重組退”等均有出現(xiàn)。

今年5月份，上交所決定，依法依規(guī)對*ST海潤、*ST上普兩家公司的股票實(shí)施終止上市;同日，深交所決定，依法依規(guī)對*ST華澤、*ST眾和兩家公司股票實(shí)施終止上市。目前，這4只個股已被市場摘牌。11月8日，深交所官方網(wǎng)站發(fā)布《長生生物科技股份有限公司關(guān)于公司全資子公司破產(chǎn)清算的公告》，宣告長春長生生物科技有限責(zé)任公司破產(chǎn)。11月26日晚間，長生生物(也即生長退、*ST長生)發(fā)布《關(guān)于公司股票終止上市并摘牌的公告》，稱公司股票已被深交所決定終止上市，在2019年11月27日被深交所摘牌。

12月2日，湖南千山制藥機(jī)械股份有限公司披露《關(guān)于收到中國證監(jiān)會的公告》，并作出特別風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)事先告知書認(rèn)定的事實(shí)，公司2015年至2018年連續(xù)4年凈利潤實(shí)際為負(fù)，觸及《深圳證券交易所上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》第四條第(三)項(xiàng)規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形，公司股票可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。

截至目前，A股市場退市股票共約117只，原因大致分為連續(xù)虧損、吸收合并、轉(zhuǎn)板以及違法違規(guī)退市等。其中，因連續(xù)4年虧損而被退市的公司數(shù)量最多，共約50只，其次因?yàn)槲蘸喜⒍耸械墓善奔s35只。此外，有4家公司則由于連續(xù)3年虧損而退市。

川財(cái)證券研究所所長陳靂表示，今年來，退市類型除了有業(yè)績連續(xù)多年虧損甚至資不抵債的常規(guī)情況，也有因欺詐發(fā)行、信息披露違法違規(guī)被退市的公司和因會計(jì)事務(wù)所出具“無法表示意見”而觸發(fā)終止上市的公司，更出現(xiàn)了長生生物、千山藥機(jī)兩例重大違法退市公司。

“面值退市”漸成常態(tài)

值得關(guān)注的是，今年A股市場被“面值退市”(股票連續(xù)20個交易日收盤價(jià)均低于面值觸發(fā)退市)的股票接二連三。

12月4日，上海證券交易所嚴(yán)格依據(jù)《股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，作出了北京華業(yè)資本控股股份有限公司(下稱*ST華業(yè)或公司)股票終止上市的決定。

*ST華業(yè)股票因股價(jià)持續(xù)低于面值原因終止上市，是公司基本面的真實(shí)反映，也是市場的選擇。華業(yè)公司主要從事房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)、醫(yī)療投資業(yè)務(wù)、礦業(yè)投資業(yè)務(wù)，去年遭遇合同詐騙事件，涉案金額達(dá)101.89億元，直接導(dǎo)致應(yīng)收賬款面臨部分或全部無法收回。去年該公司巨虧64億元，今年前三季度又虧損50億元。股價(jià)一路下跌至觸發(fā)“面值退市”。

8月19日晚間，深交所發(fā)布公告宣布*ST雛鷹終止上市，其成為A股市場第二只“面值退市”股;9月11日，*ST印紀(jì)也觸及“面值退市”規(guī)定，其公司股票于10月10日被深交所作出終止上市決定，并于10月18日起進(jìn)入退市整理期。*ST大控10月25日也公告稱，上交所已決定終止公司股票上市。

目前，A股還有*ST飛馬、ST銳電、*ST龐大、*ST歐浦等約60只股票股價(jià)在1元至2元徘徊，占總計(jì)3741只股票的約1.6%，時刻受到“面值退市”的威脅。

在匯研匯語資產(chǎn)管理公司CEO張強(qiáng)看來，“面值退市”的個股具有三大特征：此類公司基本面惡化，一般常具有ST股或*ST股的頭銜;在經(jīng)營持續(xù)惡化的情況下，不少公司仍熱衷于跨界收購等資本運(yùn)作;“面值退市”公司基本都具有信披違法違規(guī)、盲目擴(kuò)張、經(jīng)營惡化、債務(wù)違約、資金占用、年報(bào)被出具非標(biāo)審計(jì)意見、被證監(jiān)會立案調(diào)查、被滬深交易所通告等風(fēng)險(xiǎn)因素，卻遲遲得不到公司管理層的高度重視。

“‘面值退市’漸成為A股市場常態(tài)，垃圾股從‘退市難’變?yōu)?lsquo;保殼難’，彰顯出退市制度不斷市場化、常態(tài)化和法治化，投資者‘用腳投票’成為提升市場自凈能力的主要方式之一。”在北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授李銳看來，“面值退市”股數(shù)量持續(xù)增加，值得上市公司深刻警醒。上市公司要踏踏實(shí)實(shí)地做好主業(yè)，重視內(nèi)生性創(chuàng)新增長，遠(yuǎn)離盲目跨界并購、“炒概念”等，嚴(yán)守市場風(fēng)險(xiǎn)底線。

利于市場自我凈化

資本市場和企業(yè)一樣，都有生命周期，也適用“新陳代謝”基本規(guī)律，“有生有死”才能實(shí)現(xiàn)整個資本市場生態(tài)體系的健康穩(wěn)定發(fā)展。

今年以來，A股IPO發(fā)行始終保持平穩(wěn)節(jié)奏。截至12月4日，今年主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板共120家企業(yè)完成發(fā)行，平均每周發(fā)行2.7家，融資36.9億元，比去年同期略有增加?？苿?chuàng)板過會企業(yè)數(shù)量“滿百”。其中，科創(chuàng)板上市交易的公司56家，處于申購、路演階段的準(zhǔn)上市公司8家。另有部分公司處于正在等待證監(jiān)會注冊批文中。

張強(qiáng)認(rèn)為，隨著我國金融制度發(fā)展與完善，A股退市制度改革也在深化，今年退市公司家數(shù)較往年明顯增加，這與往年“保殼買殼”“起死回生”現(xiàn)象頻頻形成了鮮明對比。當(dāng)前，監(jiān)管層通過多個維度對財(cái)務(wù)違規(guī)、業(yè)績長期虧損的企業(yè)執(zhí)行嚴(yán)格退市，再加上持續(xù)發(fā)行新股，一改原有的上市難、退市更難的局面，提升了A股優(yōu)勝劣汰的自我凈化能力，這是股市走向成熟的標(biāo)志。

“從發(fā)展角度看，制度合理安排上市企業(yè)退市，能夠?yàn)閮?yōu)質(zhì)企業(yè)騰出市場空間，是國家資本市場走向成熟的體現(xiàn)。今年以來，我國資本市場基礎(chǔ)制度改革措施較多，且收效良好。退市制度的市場化、常態(tài)化、法治化將是大勢所趨。”陳靂表示。

深交所新聞發(fā)言人也表示，上市公司退市制度是資本市場實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰、優(yōu)化資源配置的重要運(yùn)行機(jī)制，也是出清市場風(fēng)險(xiǎn)、凈化市場環(huán)境的基礎(chǔ)性安排，有助于提高存量上市公司質(zhì)量。