多知網5月19日消息，回顧聚智堂資金鏈斷裂事件由天津事發，到全面受波，警方介入僅僅過去了2天。在擠兌退費、內部矛盾等等危機的誘因之下，聚智堂這兩年來已端倪初露的危機也無法再隱遁。

　　 類P2P模式運作下的瘋狂快跑到底給聚智堂帶來了哪些致命的后遺癥？這些問題又是如何一個接一個發作的？

　  停止快跑，增速無法覆蓋“高額返息+成本”

　　 據了解，聚智堂2015年的預存款規模（可以理解為營收）是15億元，而2014年，聚智堂的預存款就已經達到了10億元以上的水平。也就是2014年到2015年，聚智堂的增速在30%以下。

　　 與此形成鮮明對比的是，在聚智堂前4年的瘋狂快跑期里，收入增速以每年翻一倍以上的速度在增長。也就是說，2014年開始，聚智堂的增速明顯下跌。

　　 與此同時，聚智堂感恩學課程的利息比例卻高達15%-20%。一位家長表示，他于2015年報名參加的“感恩學”項目是預存20萬元，贈送4萬元的學習金，利息是20%。再翻查2014年的感恩學項目，是交5萬元，贈送7500元的學習金，利息是15%。

　　 也就是從2014年到2015年，利息比還提高了5個點。當預收款的增速在30%以下，而利息卻達到20%的時候，這部分增長明顯已經無法覆蓋家長的利息和學校基本的運營成本。

　　 “我記得2015年暑假之前， 高管的壓力就已經很大了，他們給家長的退款額度大約是8000萬元，算上本金和利息，他們在暑假的7、8兩個月份要收上來1.5-1.8億元。當時他們很頑強，挺過來了。”和聚智堂有過深度接觸的園丁網創始人楊輝回憶，佐證了增長上的壓力。

　　 那聚智堂在2014、2015年之間的增速下滑的原因是什么？——擴張收縮是非常重要的原因之一。

　　 在聚智堂擴張最迅猛的時候，聚智堂到各地去巡回演講，四處找可以收購的學校。但是到了2014年，快跑了幾年后的聚智堂明顯感覺步伐吃力了。

　　 而說到這個問題就不能繞開聚智堂的擴張模式。

　  聚智堂快速擴張背后：高價挖人、低價收購學校

　　 早在英特教育倒閉的時候，聚智堂就扮演過“接盤俠”的角色。不過經了解后發現，這就是聚智堂的擴張思路，做低價收購，收購運營不下去的資產。

　　 “對于這些經營不下去的公司，有的是聚智堂拿走預收款的30%，70%給原來的老板，由聚智堂承擔剩下的責任、義務和權力。有的則是讓原來的老板全部拿走。像聚智堂的北京校區就接的精銳教育的盤子。精銳在北京收縮時”。一位知情人士表示。據了解，之后精銳重啟北京市場，目前在北京有十三家校區。

　　 這樣的模式下，接收成本接近于零成本，而聚智堂承擔的債務則主要是課時消耗。對于培訓機構而言，只要有學校的架子在，有老師、有學生，不怕沒有現金流，這個模式就能走下去。

　　 有了校區，接下來就是要找管理者。瘋狂開疆拓土的聚智堂，除了早年在東北創業的一干人馬外，沒有時間培養其他的管理者，采用的方式簡單粗暴：高價挖人，挖管理層，挖資深銷售，薪資翻翻。

　　 “董事長楊志話不多，但是舍得給錢，很大方。只要完成了KPI考核，就可以拿到高薪。很多人其實也覺得模式有問題，但是就是奔著短期利益去的。像學大、學而思、新東方都被挖過，但是去了之后，待的時間都不長，也就是半年到一年。”一位也被聚智堂挖過的高管說道。

　　 不過，瘋狂擴張總有盡頭，尤其是在教育培訓這個需要長時間積淀和成長的行業里。

　　 在培訓行業干了多年的園丁網創始人楊輝認為，“聚智堂的模式開20個校區沒問題，但是要是去做100個校區就很難，管理難度非常大。到了10億元體量的培訓機構，都需要大型人才培養基地，但這個重要支撐聚智堂卻一直沒有。”

　　 不過，除了人才供給不足外，聚智堂放慢擴張速度還有其他原因。但是直接結果就是，放慢擴張速度后，新增校區少了，能新填補上來的家長預收款也就少了。

　　 而在另一方面，聚智堂財務管理混亂，風控體系極為薄弱，甚至沒有設定安全邊際。通常情況下，普通培訓機構會預留3-6個月的資金保證日常正常周轉。

　　 在這樣資金吃緊的情況下，稍有風吹草動，聚智堂就面臨崩盤的危險。

　  危機感下尋求解脫

　　 這兩天時間里，聚智堂仿佛是在一夜間轟然山倒。

　　 最早擠兌退費的情況發生在天津學校，接著天津學校老師帶領家長到北京聚智堂總部討要說法。于是，北京聚智堂在一天時間內迅速受到波及。

　　 有在職員工透露：“確實有一段時間沒有見到幾位高管了，但是他們原本也經常在外地跑，所以大家也沒在意這些，直到周二大家都在正常上班。員工的基本工資發到了3月，但是績效從1月份就停發了。當時，董事長和所有人解釋，因為投資了東星廣場回款失敗，需要大家一起度過難關。”

　　 周二早上，執行總裁楊寬宣布離職，其他管理層失聯，員工們這才察覺事態不對。

　　 事實上，對于聚智堂這種模式，包括楊志在內的管理層并非沒有感受到危機。只是從解決的思路來看，楊志所抱的希望更傾向于通過投資來獲得高額回報，填補虧空。為此，楊志成立了太和投資控股公司來做外部投資。

　　 2015年10月，據多家媒體報道，聚智堂旗下的太和投資控股公司已經于10月完成了對北京東星時尚廣場的股權收購，這次收購將在未來五年內為聚智堂發展提供總值75億元的回報。

　　 只是這個75億元的希冀如今能被實現的概率極底。拋開這個東星廣場目前的資產最終是否能填補巨大虧空漏洞的問題，現在楊志面臨的更大問題可能是東星廣場的所有權糾紛。

　　 東星的開發商通建合美在今年2月份發布公告稱，“東星時尚廣場和北京合美匯通國際酒店系我司投資開發及合法所有，我司從未將上述項目的所有權、物業管理權及其他相關權益轉讓給第三方。”否認了楊志以及聚智堂對東星廣場的所有權。

　　 資金鏈斷裂事發后，面對外部壓力，楊志回應“自己并非董事長，劉源長才是董事長”。經查，楊志確實在2015年10月20日完成了北京聚智堂文化發展有限公司法人的變更。

　　但同時楊志仍舊是北京聚智堂科技發展有限公司法人，這家公司的注冊資本為5000萬元，自然股東包括楊志和趙振國。

　　 現在，所有人都在關注聚智堂的下一步，看這個十幾億的盤子這次能不能緩過來，以及監管部門對聚智堂事件的最終定性。（多知網 劉澈）