閑話：上篇預告里面的這一篇的標題是《再無責任分析達內競爭外部環境》，但是研究了一晚上，發現達內的外部并不存在競爭環境。在行業內并沒有一個全國性的制約者能對達內的用戶群產生對抗性的影響。于是我就把主題改為了《再無責任分析達內投資風險》，然后這個寫起來真的太難了，明明是一只特別特別看好的股票非要使勁憋出一些風險來。有一種沒屎硬拉的感覺。私信里問@Ricky 他打算怎么寫，沒想到Ricky也坐在馬桶上空使勁呢。。。。。。

　　開始前：

　　之前我和很多朋友都在討論投資風險，但大部分朋友都是漫無邊際的假設，比如和@MillionPeak 討論時他說IT行業達到飽和達內就完了，這個確實是風險爆發的成因，但是這卻不是【風險評估】。

　　投資風險評估本身需要考慮的，除了爆發成因，還有爆發可能性、爆發周期以及爆發后的應急措施。象“IT行業達到飽和”這件事，其可能性就待評估，周期至少是3~5年以后的事情，而真的爆發之后達內的應急措施（止損能力）也是很重要的環節。所以我認為他說的那個只是個抬杠，而不是真真意義上的評估，和“中國經濟垮了達內就完了”一樣屬于大仙兒級的預測。

　　我這篇文章不僅打算評估投資達內的風險，同時要給大家一條評估投資風險的線索，幫助大家用一種正確的思維方式來評估自己買股票。

　　預備，開始：

　　既然一定要評估風險，那我介紹一下風險評估的兩種邏輯判斷的方式。一種方式叫做啟發式，一種叫做算法式。

　　啟發式是做加法，通過線索不斷的增加條件進行推算。（我預計Ricky就是這種評估方式）

　　算法式是做減法，將所有的可能性全部羅列并一一排除，剩下的就是全部的可能性。

　　我們大部分人的思維都是啟發式。最常見的例句是郎咸平先生最喜歡的方式“如果政府無法解決這個問題，將出現blablablabla的情況”。

　　算法式很少用的原因是，需要分析者判斷全局羅列所有可能性，并且必須窮盡，否則任何遺漏都會造成損失。

　　我們今天就嘗試著用算法式來推演一下達內投資的風險，我也不能保證自己能夠窮盡所有因素，只為給大家一個思路。如果有我沒有提及的部分，請各位親在回帖中補充。

　　第一步，我們要羅列一切會對達內造成巨大影響的因素。

　　內部：一，人才因素；二，資金因素；三，產品因素；四，成本因素；五，品牌因素；六，管理因素；

　　外部：一，競爭因素；二，政策因素；三，稅務變化；四，經濟整體環境變化；五,天災

　　第二步，去假設相應的因素所產生的最具破壞力的不良影響，并逐一評估其可能性，以及爆發周期。

================本部分非常長，不想看的可直接跳過看結論================

　　內部環境可能產生的風險：

　　一、人才因素

　　我能想到最具備破壞力的人才風險有這樣幾件事，第一，CEO卸任；第二，高管團隊解體；第三，中層管理人才外流或補充不當；第四，基層管理失控。（講師因素并入產品中）

　　我們再來逐條評估每件事發生的可能：

　　第一、  CEO卸任：極低可能

　　CEO韓少云是達內的創業者，持續在這個行業里面做了12年，年紀在40~50歲之間，占股30%以上，他所有的經驗和閱歷基本上全部投入在這個他自己一手創辦的企業里。在管理結構中，我們甚至只看到3個獨立董事，而沒有看到任何一個執行董事，董事會強制其卸任的可能性也極低。他現在如日中天的，退休的可能性太小了。

　　第二、  高管團隊解體：近兩年內可能性極低。

　　從F1上面我們能看到，在管理層中YingSun是VP，管理一切日常事務，05年加入達內，是Han的Wife。創業夫妻散伙的橋段在小說里面很多見，但那些都是屌絲們二奶們喜聞樂見的意淫罷了。在現實世界中，這種代價實在太大。

　　Yi Li是第二VP，YiNan Qi是第三VP兼大區總經理，Xiaolan Tan，Jiangyou Wang是大區總經理。這幾個人入職年限幾乎都在07~08年之間，都是服務年限5年以上的老人，沒有空降者。這類高管通常有大量的期權做金手銬，在期權可以兌現之前，肯定走不了。

　　高管團隊里面唯一的空降兵是CFO Suhai Ji，他從2013年9月才入職，他的作用實在太明顯了，完全是為了達內上市而入職的高管。過去12年里，達內的內帳負責人必然另有其人。他是否穩定對達內的財務體系的穩定性不應該造成實質性的打擊。

　　第三、  中層管理人才外流或補充不當：低風險

　　大部分企業在上市后，將同時面臨著同行挖墻腳和行業內優秀人才的匯集的情況。

　　一種人才外流是同行挖角，無非是其他企業想獲取達內的管理體系和運營細節，但是靠著挖中層而獲取體系，已經被無數企業驗證失敗了。新的體系建立，必然推翻舊的。有運營經驗的人應該知道這有多難。

　　另一種可能是空降兵和老員工的沖突，而導致中堅力量外流。但是達內的業務擴張是以中心為單位，新中心必然是新主任招聘新員工，與老中心主任各管一攤兒。即使發生沖突也不會導致老員工大規模離職。

　　中層管理補充不當，意思1，人才不足；2，新入職的中層將過去的體系帶入達內，而破壞了了現有的管理生態。這種情況完全是在考驗一個企業管理體系的健壯性和團隊文化的強度。達內2011年30多家分支機構到2013年100家機構，發展的過程中顯示出了良好的復制性。所以這個風險并不大。

　　第四、  基層管理失控：有風險

　　隨著發展速度的增長，越基層的員工人數越多，質量管理難度將越來越大。基層員工直接面向客戶，關系到客戶的感受和滿意度。咨詢顧問能否堅守不過度承諾的底線，隨班助教能否堅持營造“自虐”學習的氛圍，都將關系到整個集團的品牌聲譽。近幾年會出現達內的各種負面消息，說明在基層管理過程中，有管理難度增加而導致失控的隱患。

　　二、資金因素

　　資金鏈斷裂將對達內的股票起決定性的影響。主要的風險在于，1，現金收入減少，2，資金鏈斷裂影響盈利，3，重要的股東撤資

　　第一、現金收入減少，可能性小

　　一個一直持續盈利、持續為客戶創造價值的公司，突然收入驟減的可能性太小了。反倒是達內通過先就業后付款的方式降低支付難度，通過與商業貸款機構合作保證現金流的健康，如果提供先就業后付款的金融機構停止服務，將對達內的現金流產生不良影響。但目前我國的個人信用體系正在建立，各大銀行都逐漸推出無擔保的個人小額貸款產品，從政策趨向上來看，這部分業務屬于上升期。所以信貸服務的停止可能性也比較小。

　　第二、資金鏈斷影響盈利，可能性小

　　這種情況基本上出現在燒錢的互聯網公司。達內這幾年持續盈利，資金鏈斷裂對整體的盈利能力無影響，只對增長速度有影響。

　　第三、重要的股東撤資，有可能引起波動。

　　達內上市后，存在重要的股東套現跑了的可能性，這將引起部分的股價波動。但只要達內處于持續盈利的狀態下，股市本身將補充這部分缺損。

　　三、產品因素

　　產品因素出現的極限狀況是：1，優秀講師缺位；2，產品線補充不足；3，核心產品市場容量發生變化；4，就業出現大規模困難；

　　第一、  優秀講師缺位、可能性小。

　　達內的教學模式中，只需要少量講師就能支撐整條產品線。經濟杠桿決定一切，只需要支付高于市場50%的薪資，即可招聘到行業內最好的講師。這部分成本增長可以忽略。

　　第二、  產品線補充不足，有可能。

　　達內擴張的最直接途徑是產品線的增加，前文已經提到。如果在藍海區域內建立的所有新產品線都錯誤的預估了市場容量而無法得到廣泛的復制，這將影響達內的發展速度。姑且算是有可能吧。（反正我覺得只要網撒的大，怎么都會有魚）

　　第三、  核心產品市場容量發生變化，可能性小

　　從招股書的表格上看達內目前的核心產品為Java、數字藝術、C++，如果這三個產品線對人才的容量減少，達內的業務將極速下滑。但Java和C++在過去的30年里，經歷了若干次重大的經濟危機和金融危機，人才需求一直處于波狀上升的趨勢。而數字藝術是面向全行業的人才輸送，其抗波動能力更強。

　　第四、  就業出現大規模困難，可能性小。

　　之前的討論里我說過，達內每個月5000人的就業量，必然是依靠嚴格的就業服務體系才能完成的任務。還是那句話，體系健壯一定沒事兒。

　　四、成本因素

　　成本變化的極限情況是，1，房租上漲；2,電費上漲；3，設備費用上漲；4，網絡費用上漲；5、人力成本上漲。

　　第一、  房租上漲，有可能

　　中國的房價目前趨于平緩，但是如果習大大又抽風搞調控，那就說不準了。

　　第二、電費上漲，有可能

　　中國電力什么的，聽個證就調價了。不要臉。

　　第三、設備費用上漲，可能性小

　　全球范圍內，硬件設備都是下降趨勢。如果成本上漲，只能說是有人拿灰收了。

　　第四、網絡費用上漲，可能性小

　　雖然三大運營商和中國電力的無恥程度旗鼓相當，但有線網絡的費用出現大幅度上漲的可能性還是比較低的。

　　第五、  人力成本上漲，可能性小

　　講師團隊人數少，基層團隊人數增加同時能伴隨收益，體系健壯培訓合理人才可復制。局部的人力成本上漲對達內的影響很低。

　　五、品牌因素

　　品牌因素對達內的業務會造成影響的是，1，達內的“高端”定位被“低端”用戶拉平；2，嚴重的公關及品牌危機

　　第一，  達內的高端定位被低端用戶拉平，有可能。

　　達內即使是基礎教育，也一直保持著為大學生提供比大學更高級的教育形象。隨著上市后“達內解決工作”的品牌形象必然更廣泛的傳播，達內能否忍住不在現有的業務體系里去賺更難就業的高中生的錢，這將決定其品牌形象。

　　第二，  嚴重的公關及品牌危機，可能性低

　　達內的服務能達到90%的就業率，這是非常驚人的成就。但是10%的不就業人群在5萬的培訓群體中體量還是很大的。這一部分屌絲中最無可救藥的人聚集起來，再遇到一個有“正義感”的流氓小媒體，將會對達內的品牌產生小范圍的不利影響。但達內的業務解決的是最末人群的就業問題，這是政府和社會都喜聞樂見的業務，大型的媒體對其進行公關敲詐的可能性較小。

　　六，管理因素

　　管理因素會造成的最嚴重的后果是，1，企業體積過大造成基層失控；2，對現有結構調整導致業務混亂；3，新老員工劣幣驅逐良幣。

　　第一、  企業體積過大造成基層失控，有可能。

　　不做詳述，連鎖服務的管理核心就是通過體系保障基層的服務效率。這是最重要的，也是最難得。任何公司都有可能發生問題。

　　第二、  對現有結構進行調整導致業務混亂，可能性小。

　　不做詳述，這雖然是很多上市公司會犯的病，但是達內的業務主要是復制，現有結構是經驗證而有效的。只要別zuo，問題不大。

　　第三、  劣幣驅逐良幣，有可能。

　　很多公司的兩個極端，重視老員工，使得無能的老員工限制了新員工的施展，導致新員工離開團隊；重視空降的新人盲目崇拜外來管理者，導致新入職的員工比老員工更受重視，老員工離職。這些操蛋的事每個人身邊都有，十分有可能發生。

　　外部環境可能會產生的風險

　　一、競爭環境

　　這個部分被問的最多的問題是1，達內的競爭對手是誰？；2，在線教育巨頭會對達內有影響么？；3，達內的模式可否復制。我這里一并解答。

　　第一、  達內的競爭對手是誰？沒有

　　達內在全國范圍內沒有競爭對手，原因從我分析《職業教育的紅海中為什么是達內》已經說過了，其他機構復制自身業務有一個不可逾越的鴻溝——講師的來源。這使得其他機構的擴張有著嚴重的障礙。

　　第二、  在線教育巨頭會對達內有影響么？沒有

　　前面我提到過，達內是Online 2 Offline的服務模式，Online解決的是課程質量問題，Offline“地獄式”學習文化解決的是強迫受眾學習的問題。

　　線上教育只解決了課程，而解決不了線下的強迫學習。全球最好的在線教育網站，學完一門可能的人都不到10%，更何況最差就業人群。

　　在我第五篇文章《達內的學生去哪兒了》里面詳細描述了達內學員的組成結構和去向。一個有學習能力和且強大自制力的人，一定是最優秀的人，那不是達內的準客戶。

　　第三、  達內的模式可否復制？可以，但不現實。

　　這個問題就好像在問“微信”能否復制，“淘寶”能否復制。結論顯而易見。

　　如果我們只看到O2O教學的局部，大家會發現這個模式沒有任何特別。但是如果我們看到達內的全貌，我們會發現這是一個嚴密的互相補充和制約的體系。想復制并超越達內，就必須旱地拔蔥的出現一個資金更充足、管理更嚴密、銷售更成體系、文化和品牌建設更強大的公司出現。這不現實。

　　二、政策因素

　　達內在政策因素上其實是處于優勢的，目前國內就業狀況并不容樂觀，大方向上政府應該是支持這類能解決最底層就業的商業行為的。但是政策依然可能在某些方面對達內產生影響：1，高校改革成功導致不需要達內了；2，政府覺得打臉不讓達內這樣的機構在高校招生了；3，政府一刀切不允許民間辦學

　　第一、  高校改革成功導致不需要達內了。不可能

　　高校不私有化、市場化，高校的教學就不可能以學生未來的發展為中心，就不可能是面向就業的教育。方向不對。中國高校改革成功就是笑話。大家哈哈一下得了，不用當真。

　　第二、  政府不讓達內這樣的機構在高校招生。有可能。

　　某些部門詭異的自尊心會認為達內的教育破壞了他們的教學權威，禁止達內進校的可能性是有的。被人舉報在銷售過程中的灰色經濟，也可能導致禁止進校的可能。但是這些政策長遠來看會很傻逼，畢竟學生的就業才會真正的關乎他們的業績。

　　第三、  政府不許民間辦學。輕危害。

　　從新東方到學大，一直有一些傻逼教育條款在制約整個行業的發展。但是通常是“打點”幾塊磚頭就能搞定。被敲一筆是一定會有的，如果要嚴格追溯的話，整個教育行業就完了。

　　三、稅務變化

　　稅務變化的可能性包括：1，國家統一對行業提稅；2，現有稅務優惠政策到期

　　第一、  國家統一對行業提稅，可能性低。

　　目前國家正在鼓勵教育行業的發展，甚至鼓勵產學結合以提升就業率。在政策的大方向上，提稅可能性低。

　　第二、  現有稅務優惠政策到期，可能性低。

　　企業在上市前會有各種減稅的手段，例如政府扶持高新產業會有部分減稅等，上市后這類減稅扶持可能到期。但是國內各地招商引資的項目，對于這類美國上市的公司有著特別的優惠，只要成立一個“商務部”招一幫人到處談，肯定能有合理的減稅。

　　四，經濟整體環境變化

經濟環境的整體變化對于達內來說必然是有影響的，其中包括：1，國內經濟發展放緩整體通脹；2，全球金融及經濟危機；3，IT產業發生巨大波動

　　第一、  國內經濟發展放緩整體通脹，有可能。

　　目前看來，確實有這個趨向。考驗我們這一屆領導人的時候到了。But，這種情況下，又有哪只股票可以獨善其身呢？

　　第二、  全球金融及經濟危機，有可能。

　　同上

　　第三、  IT產業發生巨大波動，有可能。

　　從2000年開始過去的十幾年里，IT產業一直處于【增長==》過熱==》衰退==》新技術誕生==》增長…..】的循環，而且這種趨勢看起來將長期存在。

　　五，天災

　　地震、臺風、干旱、環境污染、火災、戰亂等，連保險公司都把這個作為不可抗拒力，要考慮這些因素的人，不要搞投資了。

==================跳過上部分的童鞋，在這開始看結論==============

　　第三步，我們把以上分析中所有可能發生的風險因素做個歸納。

　　1，  在人力資源上，隨著企業發展逐漸擴大，存在基層規模過大而失控的可能

　　2，  在資金因素上，存在著重要股東撤資的可能。

　　3，  在產品線上，存在著一直找不到更有突破性產品的可能

　　4，  在成本因素上，存在著房租和電費上漲的可能

　　5，  在品牌因素上，存在著因為受眾向高中生延伸而破壞品牌定位的可能

　　6，  在管理層面上，存在著底層失控，及新老員工互相驅逐的可能。

　　7，  在外部競爭上，目前的環境中，外部競爭對達內產生不了致命性的影響。

　　8，  在政策上，存在政府禁止達內到院校招生的可能

　　9，  在稅務上，稅務對達內發生重大影響的可能性較小

　　10，在整體經濟上，中國的經濟發生通脹，全球金融危機，IT產業波動都可能會對達內產生影響

　　11，在天災上，任何天災都有可能對達內產生不良影響。

　　第四步，考慮每個因素的可能性、爆發周期及企業的抗風險能力

　　作為【風險評估】如果只停留在第三步，那就和我之前說的“大仙兒”式的預測沒有區別。真正的結論必須繼續預測這些因素發生的爆發時間以及達內的應對能力，以及確定我們持有股票的時長和拋售時需要參考的指征。舉個例子，這就好比醫生對病人病情的預估，醫生說“你這么下去一定會死的“對病人來說沒有實際參考意義；正確的表達是“你這個60%的可能是腫瘤，并且很可能在半年之內全面爆發，我們現在開始治療方法有50%的治愈可能，半年后只剩10%”,（T_T）。

　　1，  在人力資源上，隨著企業發展逐漸擴大，存在基層規模過大而失控的可能

　　結論：基層失控需要達到人員數超過現有50%的情況下，才能產生顯著的影響。按照達內的發展速度，這個時間周期預計是1年的時間。同時基層擴張的失控主要集中在新中心的人員上，當發現財務報表中新中心盈利能力持續不足時，則可以作為拋售信號。

　　2，  在資金因素上，存在著重要股東撤資的可能。

　　結論：大型股東撤資套現是一定會發生的事情，按照期權套現的規律以及達內現有持續盈利的能力。兩年時間內，達內的股票上升會有跌宕。

　　3，  在產品線上，存在著一直找不到更有突破性產品的可能

　　結論：達內現有的產品線萎縮的可能性較小，但如果一直持續找不到突破性的產品，股票上漲的速度將減緩。相反，達內的每一條新課程線的上線，都有可能成為其股價上漲的標志，需要特別關注。

　　4，  在成本因素上，存在著房租和電費上漲的可能

　　結論：這部分風險周期決定于市場的變化。因為租房合同的法律限制，房價提升的因素影響將隨著合同到限才會緩慢釋放。電價成本如果占總成本的30%以上，突然漲價會對達內的成本產生不良影響。

　　5，  在品牌因素上，存在著因為受眾向高中生延伸而破壞品牌定位的可能。

　　結論：這部分風險也將是緩慢釋放的，一兩個高中生對達內的影響不是實質性的，但如果出現大規模高中學歷的客戶（占客戶15%以上）時，股票持有者需警惕關注達內股票變化。

　　6，  在管理層面上，存在著底層失控，及新老員工互相驅逐的可能。

　　結論：這部分風險每個公司都會遇到。風險也很難預測，這將是達內人力管理體系健壯性的考驗。但如果這個方面問題出現嚴重，達內最直觀的感受將是管理混亂，這需要定期做@Cadis寶哥 這樣的市場調查來確認。事件爆發周期，每半年做一次安全確認即可。

　　7，  在外部競爭上，目前的環境中，外部競爭對達內產生不了致命性的影響。

　　結論：比達內課程好的網課，沒有起到強迫學習的作用。和達內一樣能監督學員的面授，沒有辦法復制其業務。出現業務的完全復制者，需要至少2年的成熟期。

　　8，  在政策上，存在政府禁止達內到院校招生的可能

　　結論：現在全國都在重點解決大學生就業問題的大背景下，達內處于政策劣勢的可能性較低。但不排除局部趨于領導腦子進水的可能，這將影響使面向院校的銷售業務，這部分影響局部存在、有周期性和爆發性。

　　9，  在稅務上，稅務對達內發生重大影響的可能性較小

　　結論：達內的業務在稅務上的風險不大。至于偷漏稅的風險，審計公司應該已經協助排除了。

　　10，在整體經濟上，中國的經濟發生通脹，全球金融危機，IT產業波動都可能會對達內產生影響

　　結論：整體經濟環境的變化周期具有不可預估性，對達內的學員出口將產生影響。但達內是受經濟波動的第二梯隊企業，當所有IT類企業尤其是外包企業出現嚴重的增長問題時，達內還有4個月的培訓緩沖期來釋放這方面的影響。同時值得注意的是，達內經歷了2008年的全球次貸危機和2012年的經濟危機，這兩次危機讓職業教育行業出現了兩次洗牌，達內在這兩次危機中依然保持著高速成長，其抗風險預案將優于其他企業。（北方年年大雪沒事，南方一大雪就癱瘓；日本天天地震沒事兒，四川……哎。防災預案也是企業的軟實力啊）

　　11，在天災上，任何天災都有可能對達內產生不良影響。

　　結論：還是那句話，誰也預測不了天災。。。。。。要把這個也考慮進去，親就不要搞投資了。

　　第五步，給出投資建議

　　總結的總結：

　　1，  達內的股票可以買，沒有競爭對手，體系健全，可復制性強，發展可預估，管理團隊穩定。

　　2， 1~2年內會程跌宕上升的趨勢，各種影響會在局部時段產生小規模不利影響。

　　3，嚴密關注新課程上線的中心布局，任何一個新課程的爆發都有可能對股票產生利好。

　　4，  外部競爭現階段對達內影響不大，其業務模式分別解決了目前兩種主流授課模式的短板。

　　5，  整體經濟環境惡化時，會對達內產生延遲影響。但從過去的表現來看，達內具有一定的抗風險能力。

　　6，  如果業務延伸到高中生，存在影響其品牌定位和聲譽的可能。

　　好了，完成以上全部的排除和分析，最終得出結論，才能算是一個完整的【風險評估】。任何風險都有前提，什么“IT行業完了，達內就完了”，這樣事兒是哪年發生的都不知道，除非你是韓少云打算終生持有達內股票，否則這特么那能算是風險啊。

==================《完》==============

　　題外話：

　　別看到說幾句好話就是友軍和軟文，看到緋聞和八卦就渾身過電。

　　很顯然我看好這只股票，我為什么不能說他是好的？

　　做【風險評估】需要自己動腦子，有時候還需要做一點功課，不要老是當伸手黨，也不要做大仙兒預測，那不是一個正確的評估態度。更不要把對一個股票的評估簡單化為“買”或者“不買”，那不是投資，是賭博。

　　既然是最后一篇，就再分享一下本人考驗達內招生數據真實性的兩組調研。

　　一組調研是北京，杭州，昆明三個城市。調研方法和@ Cadis寶哥一樣偽裝咨詢，除了考察銷售話術的同一性之外，我分別在開班前第7天去記下第四個月離班的學員數，開班后1天的新班學員數。離班學員數標志著未畢業就找到工作的人數，以確定其就業速度，三個中心基本上都是10人左右。開班后的學員人數，標志著其招生時座位的填滿程度，即招生飽和度，除了昆明有兩個空位之外，其他全部填滿。經濟發展程度不同的三地，三個不同月份，得到同樣的結果，我由此推測全國情況一致。

　　第二組調研，其實只對杭州的那個中心做過一次，打算考察達內固定成本。我對他們所在大樓的物業說，我想租他們的樓做一個CallCenter，大約需要300個密集工位。然后問道大樓的電閘能否在這么小的區域內容納這么多電腦長時間同時運作，物業果然拿達內做了舉例說沒問題。我說我要給老板報成本預算，能不能給我看看達內每個月的電表消耗，熱情的小妹立刻打開了達內物業費Excel表格，呵呵。表格顯示達內每個月的耗電量都在4~5萬度之間，這意味著達內的招生業務每個月都基本穩定。股票調研黃金法則：數據會說謊，電表不說謊。

　　同時，也推薦大家像@Ricky 那樣跟達內準備報名的、正在讀的、已經就業的學員聊聊，也是非常好的調研方法。

　　總之，用自己的血汗錢投資，動腦子，不能懶。

　　最后的最后：

　　總結一下雪球上關于達內全部的文章，如果遺漏的自行補課。

　　作者：JacobLee

　　一、《達內，到底做的是誰的生意》
　　想知道達內客戶群的可以點這里：http://www.2226655.com/article/7552.html

　　二、《職業教育的紅海里為什么是達內》
　　想知道達內和其他培訓機構不同的，可以點這里：
　　http://www.2226655.com/article/7563.html

　　三、《達內上市后，發展的后勁在哪兒？》
　　想知道達內未來可能性的朋友，
　　可以點這里：http://www.2226655.com/article/7622.html

　　四、《從企業需求層面看：達內學員的學生去哪了》
　　想知道達內客戶的大概去向和客戶究竟從達內獲得了什么，
　　可以點這里：http://www.2226655.com/article/7703.html

　　五、《再無責任分析達內投資風險》
　　想獲得詳細的投資風險評估的朋友
　　可以點這里：http://www.2226655.com/article/7817.html

　　作者：Ricky

　　《達內科技IPO路演PPT中文注釋》
　　http://xueqiu.com/6654628252/28332862

　　《達內科技IPO解讀：行業前景和市場空間》
　　http://xueqiu.com/6654628252/28433045

　　《達內科技IPO解讀——商業模式分析》
　　http://xueqiu.com/6654628252/28457557

　　《達內科技IPO解讀：差異化發展構建的護城河》
　　http://xueqiu.com/6654628252/28476728

　　作者：Cadis寶哥

　　《達內小調》咨詢體驗貼
　　http://xueqiu.com/1144021499/28446387

　　作者：估股網官方賬號

　　達內科技招股書簡析(2013)
　　http://xueqiu.com/1930109830/28221913