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昨日，美股再次經(jīng)歷了巨大波動，開盤短暫上沖后迅速走低，道指一度失守2萬點關(guān)口，但隨后美國財長姆努欽稱將推出約1萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃，道指逐步上揚。最終，美國三大股指收盤漲幅均超過5%。

姆努欽表示，特朗普政府希望在新型冠狀病毒危機期間‘立即’將緊急資金發(fā)到美國人的腰包。此外，美聯(lián)儲宣布動用市場呼聲最高的商業(yè)票據(jù)融資工具，該工具將直接向企業(yè)和家庭提供信貸。

美國銀行發(fā)布報告稱，年初以來，美國經(jīng)濟處于相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，而現(xiàn)在正處于衰退環(huán)境中，其擔心的三個方面分別為：流動性、公司債務(wù)、就業(yè)。其中，公司杠桿率很高，債務(wù)占GDP的比重達到創(chuàng)紀錄的92%，同時，美國銀行的消費者信心指標正在下滑。

刺激政策令美股走勢反轉(zhuǎn) 三大股指均收高

昨日，美股開盤后，道指曾上漲達3%，然而隨后又跌逾1%，并失守20000點關(guān)口。不過，在盤中經(jīng)歷驚魂一跌后，美股開始持續(xù)上漲。截至收盤，三大股指均大幅收漲。道指收漲5.2%，或1049.4點;納指收漲6.23%，或430.19點;標普500指數(shù)收漲5.99%，或142.91點。

科技股、中概股大幅回暖，抗疫概念股、公用事業(yè)板塊漲幅居前，航空股、郵輪概念繼續(xù)疲軟。個股方面，特斯拉收跌3.34%;蘋果漲4.4%，微軟漲8.23%，巴里克黃金漲6.43%，波音收跌4.39%。

周二美國大型科技股集體收漲，蘋果漲4.4%，亞馬遜漲7.03%，奈飛漲7%，谷歌漲4.2%，F(xiàn)acebook漲2.34%，微軟漲8.23%。

周二熱門中概股多數(shù)收漲，阿里巴巴漲3.33%，京東漲8.83%，百度漲1.62%;萬達體育漲23.81%，迅雷漲18.91%，歡聚時代漲15.7%，嗶哩嗶哩漲9.88%，微博漲3.05%，拼多多漲3.73%，網(wǎng)易漲4.38%，人人網(wǎng)跌14.61%，蔚來汽車跌1.36%。

美東時間本周二(3月18日)上午，美聯(lián)儲宣布動用市場呼聲最高的商業(yè)票據(jù)融資工具(下稱CPFF)終于落地，為美聯(lián)儲在2008年金融危機以來首次動用該工具。美聯(lián)儲宣布動用CPFF后，美股三大指數(shù)迅速拉升，道指一度大漲近1200點、標普500一度大漲近7%。路透社報道中稱，美聯(lián)儲動用CPFF，主要原因也是因為近期新冠病毒導(dǎo)致市場對流動性緊縮的擔憂有所加劇，而該工具將直接向企業(yè)和家庭提供信貸。商業(yè)票據(jù)市場是一個重要的無擔保短期融資市場，公司通常將未來的應(yīng)付賬款或庫存質(zhì)押為現(xiàn)金，并在不到一年的時間內(nèi)償還。

此外，美國財長姆努欽稱將推出約1萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃。姆努欽表示：“疫情期間，股市將保持開放。特朗普政府希望在新型冠狀病毒危機期間將緊急資金發(fā)到美國人的腰包。美國人現(xiàn)在需要現(xiàn)金。我的意思是在接下來的兩周內(nèi)(發(fā)放補貼)。”

姆努欽表示，將在周二晚公布下一個援助計劃的細節(jié)。他稱，各大航空公司現(xiàn)在幾乎全部停飛，目前的狀況比911恐怖襲擊后更糟糕。姆努欽講話后，美國航空股直線拉升，美國航空集團、西南航空及達美航空等一度因為漲幅過大而暫停交易。

姆努欽還表示，美國納稅人還可以將繳稅時間推遲90天。

他表示，特朗普政府正在努力爭取直接向美國人發(fā)錢，以遏制新冠病毒危機對經(jīng)濟造成的影響。姆努欽在白宮告訴記者：“我們正在考慮立即向美國人發(fā)放支票。特朗普正尋求直接給美國人超1000美元的補貼。”

姆努欽稱，可能在接下來的兩周內(nèi)給美國人“發(fā)支票”。他說，對美國人來說，“支票”將被視為“業(yè)務(wù)中斷付款”。

直接發(fā)錢提振市場信心源于美股經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

為何在投資者看來，每人發(fā)1000美元的手段比此前使用的貨幣手段都要更加有效?有分析指出，這主要是因為在新冠疫情的沖擊下，政府對于社會的直接救助才能夠提振美國經(jīng)濟原就疲弱的需求面，而降息和QE只能夠?qū)︼L險資產(chǎn)提供一定的短期支撐，對實體經(jīng)濟作用極為有限，甚至加劇了貧富差距，不利于經(jīng)濟增長。

在新冠病毒襲擊美國之前，美國經(jīng)濟的基本面已經(jīng)十分脆弱。2019年美國全年GDP為2%，但主要受政府支出和凈出口拉動，而個人消費支出和商業(yè)投資為GDP貢獻的比重呈持續(xù)下滑趨勢。本次新冠疫情將使原本疲軟的個人消費和商業(yè)投資雪上加霜。

目前，多個州已經(jīng)出臺禁令，關(guān)閉所有餐廳(僅保留外賣和自取)、酒吧、健身房等公共服務(wù)場所。同時，舊金山已經(jīng)宣布非必要情況所有人必須居家防疫、不得外出，紐約市也在考慮執(zhí)行相似舉措。

2019年，美國人總共在交通上的花費為4780億美元，娛樂活動花費為5860億美元，外出吃飯及住宿則花費超過1萬億美元。這三個板塊的支出占居民消費14%的比重，將在未來停擺的幾周(甚至更長時間)內(nèi)出現(xiàn)大規(guī)模下滑。因此，由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不同，新冠疫情對于美國經(jīng)濟的打擊很有可能將大于對中國經(jīng)濟的影響。

作為經(jīng)濟支柱的美國服務(wù)業(yè)將受到重創(chuàng)，上千萬的人們收入驟減，收入下滑和居家隔離的人們消費能力受到嚴重限制。再考慮到大批美國普通人沒有存款，將立即削減非必需品類支出，嚴重情況下甚至食物等必需品類支出也會受到影響。

據(jù)Statista去年12月的統(tǒng)計，近70%的美國人存款不足1000美元，45%的美國人沒有任何存款。

居民消費為美國貢獻了約70%左右的GDP，是美國經(jīng)濟增長的最大動力，本次居民消費的下滑將重創(chuàng)美國經(jīng)濟，因此，1000美元補貼看起來不多，但或能解決許多美國人的燃眉之急，一定程度上拉動消費。

美國銀行報告認為美國正處于衰退環(huán)境中

近期，美國銀行報告稱在歷次熊市之后的24個月中，標準普爾500指數(shù)的平均總回報率為20%。而現(xiàn)在，美股已接近可以買入的水平。

美國銀行表示：“ 對短期增長和收益非常謹慎，市場交易似乎已經(jīng)驗證衰退現(xiàn)實。我們的經(jīng)濟學家埃森?哈里斯(Ethan Harris)和米歇爾?邁耶(Michelle Meyer)將全球2020年GDP增長預(yù)期從3.1%降低至2.2%，將美國2020年GDP增長預(yù)期降至1.2%”，而美聯(lián)儲緊急降息至0%也有效驗證了這一現(xiàn)實。

在固定收益方面，該銀行預(yù)計 10年期美國國債收益率將出現(xiàn)波動，最終在年底前升至1.25%。雖然1.25%可能是正確的數(shù)字，但真正的問題是它是否會降至負區(qū)間。美國銀行看好市政債券，投資級債券和抵押貸款支持證券，這些都在最近幾周受到打擊。在股票方面，美國銀行的策略師薩維塔?斯伯拉曼尼安(Savita Subramanian) 將標準普爾500指數(shù)的年底價格目標下調(diào)至3100，并將2020年的每股收益(EPS)從177美元下調(diào)至169美元。

為什么會有這些變化?正如美國銀行所解釋的那樣，“隨著該病毒傳播到歐洲和北美，供應(yīng)鏈方面的波動演變成需求面的沖擊。石油輸出國組織(OPEC)的石油沖擊和財政當局的冷漠回應(yīng)加劇了投資者的擔憂。”

美國銀行注意到“每次衰退都不一樣”，將當前的市場崩盤與金融危機區(qū)分開來，并指出：2008年，美國家庭和金融資產(chǎn)負債表出現(xiàn)了大筆的過剩。如今，家庭債務(wù)很低，金融體系的資本非常雄厚。

美國銀行認為，年初以來，美國經(jīng)濟處于相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上(低失業(yè)率，工資上漲，住房堅挺)，但現(xiàn)在正處于衰退環(huán)境中，擔心三個方面：

流動性：過去12個月中，主要的市場支持來自美國家庭(1600億美元)和企業(yè)(7150億美元)的凈流入。如果在企業(yè)進入回購“停電期”(3月下旬和4月的大部分時間)時繼續(xù)進行投資者拋售，美國銀行預(yù)計會有更多的市場動蕩。確實，對沖基金的流動性已經(jīng)消失，如股票期貨和國債市場所示。

公司債務(wù)：信貸市場萎縮，公司杠桿率很高，債務(wù)占GDP的比重達到創(chuàng)紀錄的92%， 發(fā)達市場的“僵尸”公司所占份額達到了危機后的12%的高點，美國破產(chǎn)的步伐已超過2008年總數(shù)。OPEC/俄羅斯的石油價格戰(zhàn)將給能源部門帶來壓力，投資者已開始遠離信貸資金(最近幾周流出660億美元)。

就業(yè)：美國銀行的消費者信心指標正在下滑，表明該流行病已經(jīng)在影響消費者的行為。如果病毒衰退持續(xù)而沒有抵消刺激，公司可能會開始裁員。在未來幾周內(nèi)，請注意初次申請失業(yè)救濟人數(shù)> 24萬的情況。